图1 画红圈两句话，delta neutral portfolio指 使portfolio delta=0, 另一句说 delta neutral 是portfolio delta 加上heging instrument =0. 两句对 portfolio delta概念以哪个为准？为什么会说的不清楚？图二写的三个公式 哪个对哪个不对？portfolio delta就等于N?
李坏_品职助教 · 2024年02月28日
嗨，从没放弃的小努力你好：
CFA原版书教材的意思是：portfolio delta指的是现在资产组合的总delta。而我们做delta对冲的最终目的是让资产组合的总delta变成0。
所以进行delta对冲之后：资产组合现在的总delta + 对冲工具数量×对冲工具的delta = 0。也就是portfolio delta + N_H × Delta_H = 0.
书上的公式是没问题。
老师在课上讲的公式是Ns + Nc ×Delta_call = 0，那是因为老师默认基础资产是股票，而股票的delta恒等于1，Ns可以看做是Ns ×1，而Ns ×1（股票的数量×每个股票的delta）这就是portfolio delta。所以老师讲的公式也没问题。
简言之，当基础资产为股票时，可以认为Portfolio delta = Ns.
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！