分母

问题如下：

公司A目前有长期资本1500万元，其中有长期债务800万元，年利率5%，其余为普通股，发行价格为3.5元/股。公司现打算开发一条新的生产线，有500万元的融资需求，有三种筹资方案可供选择：方案一：全部通过年利率为8%的的长期债券融资；方案二：全部通过优先股筹资，股利率为10%；方案三：全部通过普通股筹资，发行价格为5元/股。公司目前的息税前利润为100万元，企业所得税率为25%，则下列结论正确的有（ ）。

选项：

A.方案一和方案三的每股收益无差别点为160万元 B.方案二和方案三的每股收益无差别点为240万元 C.不论预期息税前利润为多少，方案一都优于方案二 D.当新生产线带来的预期息税前利润大于60万元时，企业应选择债务筹资

解释：

答案：ABCD

考点：每股收益无差别点法

公司目前普通股股数=(1500-800)/3.5=200（万股）

方案一和方案三的每股收益无差别点：

(EBIT-800×5%-500×8%)(1-25%)/200=(EBIT-800×5%)(1-25%)/(200+500/5)，EBIT=160（万元）

方案二和方案三的每股收益无差别点：

[(EBIT-800×5%)(1-25%)-500×10%]/200=(EBIT-800×5%)(1-25%)/(200+500/5)，EBIT=240

方案一和方案二没有交点

方案一带来的固定融资费用为500×8%=40（万元）

方案二带来的税前固定融资费用为500×10%/(1-25%)=67（万元）

因此不论预期息税前利润为多少，方案一都优于方案二。

当新生产线带来的预期息税前利润大于60万元时，企业总的预期息税前利润将大于160万元，此时应选择债务筹资。