按这道题，汇率BSM，哪种货币作为分母 ，是看哪种货币位外币 还是看要对冲的是哪种货币？本题外币是欧元，担心欧元贬值 买了一个put option,此时汇率表达形式是日元/欧元。但老师又说 如果担心日元升值，签了call option, 则汇率表达位 欧元/日元，但是这样的话 日元作分母而日元不是外币了。请问怎么理解呢？
李坏_品职助教 · 2024年02月21日
嗨，爱思考的PZer你好：
先看题目背景信息。这个日本公司出口照相机到欧洲，收取固定金额的欧元货款。那么他害怕的是欧元贬值（欧元贬值 = 日元相对欧元升值），这样会让未来的欧元收入贬值。所以公司购买了一份put。这个put是为了保护欧元贬值的，所以你可以直接把欧元看做股票，日元就是货币单位。
题目问的是标的资产的价格和行权价格是多少？既然欧元是股票，那么肯定是问的欧元价格。1欧元=135日元，所以underlying price用的是135，而行权价=underlying price = 135（因为是at-the money，所以这俩价格相等）。
CFA一级和二级都有过小部分题目的分子分母的货币单位和讲义里面的不一致，这时候就需要把外汇看做股票去解题。
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Carolyne · 2024年02月21日
你说的是可以理解的。但是老师视频里说 如果担心的是日元升值，那么签call option on 日元。此时标价分母就是日元。按老师说法就和讲义说的 分母位外币 不一致了呀