这题我不太理解图2 标黄部分（我知道和讲义里有一题一模一样），为什么分子减去initial investment 98，而不是第二年的AUM（100），同理，分母为什么是98？ 是因高水位在第一年还是就算是求第三年的return，也是和第一年比较？ 如果highwater mark改为在第二年，以及要求的是第四年的net off fees return，分子也是减第一年的投资，分母也是用第一年的投资这样吗？
pzqa35 · 2024年02月18日
嗨，爱思考的PZer你好：
这道题是一个求多年return的计算，这个return的计算原理是第二年末也就是第三年初最初的初始投资额是98，而到了第三年的时候是上涨到了116，所以是用第三年的费后收益减去第三年的初始的投资来计算的，这个只是恰好等于了第一年的初始投资98而已。这个计算和HWM出现在第几年没有关系，如果是计算第四年的收益情况，也是按照第四年的初始投资这样来计算的哈。这道题老师在经典题中也有讲过，同学可以1.5倍速到Compensation & Fee – Practice这个章节的14分钟左右再来听一遍老师的讲解来加深一下理解。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！