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流动性溢价liquidity premium, 讲义这里写的是illiquidity premium，该如何理解？
lynn_品职助教 · 2024年02月18日
嗨，从没放弃的小努力你好：
流动性溢价liquidity premium, 讲义这里写的是illiquidity premium，该如何理解？
这是两个不同的概念，后者出现得比较少
流动性溢价是指流动性强的资产更有价值，非流动性溢价是指流动性差的资产更有价值
首先，必须了解投资者熟悉的基本概念：流动性和非流动性。
在投资中，流动性是指资产在不降低其市场价值的情况下转换为现金的难易程度。所有资产中流动性最强的是现金，但股票是高流动性资产的另一个很好的例子。
相反，非流动性是指在不显著降低其市场价值的情况下无法轻易转换为现金的资产或证券。
然而，资产存在于流动性的规模上。缺乏流动性并不一定是一件坏事——它只会改变处理和规划资产的方式。
什么是非流动性溢价呢？
假设有两个债券，A 债券和 B 债券。
它们在不同的交易所交易，但除此之外，它们完全相同。
它们的无风险回报率为2%，投资者平均持有一年。中央银行是做市商，按需提供债券现金。
为了支付成本，银行的价格略低于债券的公允市场价值。随后的买卖价差就是交易成本。
A债券是1%，但对于市场效率较低的B债券是4%。
这很重要，因为债券收益率会根据交易成本而变化。由于投资者每年进行一次买卖，因此A债券的收益率为3%（2%的无风险利率加上1%的交易补偿费）。但对于B债券，收益率为6%。
这 3% 的额外收益率是非流动性溢价。
在equity中我们对这个概念学习得更深入，AA里面没有太在意这个概念，
Yale MODEL恰好就是一个例子，比较复杂
大概就是一个成功的耶鲁基金管理者S先生改写了如何管理捐赠基金的规则。
要点很简单：斯文森将捐赠基金的重点从流动资产（如国内股票和固定收益）转移到非流动资产（如私募股权、对冲基金和房地产）。在这样做的过程中，他利用了非流动性溢价，将资金长期锁定在多元化资产中。
虽然大学捐赠基金不能与个人投资者的投资组合完全相提并论，但它提供了流动性溢价理论的基本教训：长期锁定资金是有价值的。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！