押题班7.1,7.2这两道题我觉得很矛盾。7.1认为bullet portfolio has the lowest convexity(这个没问题)，7.2认为ladder portfolio is least likely affected by non-parallel shift. 我不理解7.2。因为convexity 越小，意味着现金流越集中，structure risk 越低，即越不容易受收益率曲线非平行移动的影响，那7.2也应该是bullet才对？
pzqa31 · 2024年02月13日
嗨，从没放弃的小努力你好：
这是两个知识点，免疫之所以要minimize convexity，是为了降低资产端现金流的离散程度，让它与负债现金流离散程度相匹配。
这里是单纯从资产的角度考虑，不考虑负债，面对收益率曲线非平行移动，哪个portfolio的value更稳定（也就是protection效果更好），结论是laddered可以提供更好的保护。原理如下
yield curve shift and twist是指收益率曲线的非平行移动，由于laddered portfolio现金流分散更均匀，所以不同时间点收益率变动不同带来的reinvestment risk更有可能相互抵消，所以，在面对收益率曲线非平行移动时，laddered portfolio可以提供更好的protectation,这是原版书的结论。
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