老师，这道题目有个疑问：文中说selling USD bond, buying Japanese bonds, 卖美元债，债券都卖掉了，期间为什么还会收到美元利息呢？
官网Tribeca Case Scenario
- CFA III
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老师您好，请问cross currency swap basis is –0.63是怎么用的呢？
另外，答案解析里写着converted at forward rate of 104.15，这个是怎么来的呢？
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2 个答案
Hertz_品职助教 · 2023/2/2 09:26:40
嗨，爱思考的PZer你好：
同学你好
这算是货币互换一个默认的规定吧，就是在互换期初和期末转换本金的时候默认是用的同一个汇率，并且一般是期初时候的汇率。
这一点其实也可以规避掉汇率变动带来的风险嘛。
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Hertz_品职助教 · 2023/2/1 10:43:29
嗨，从没放弃的小努力你好：
同学你好
这道题不要看题目自身的解析哈，原题解析是有问题的。
我们来梳理下：
题干大意是：本来有10million的美元国债，现在想卖掉后去买日本的政府债券。然后给到了美元债和日本债券的收益率，以及美元和日元之间的即期和远期汇率，并且告诉我们cross currency basis swap 中的basis是-0.63。问的是这个卖美元债券买日元债券的想法是否可以提高投资收益。
期初：
卖掉美元债券，通过互换合约将美元支付出去，收到日元：
10,000,000USD*106.85JPY/USD=1,068,500,000JPY，然后购买日元债券。
期间：
收到美元的利息，支付日元的利息然后加上basis（basis是-0.63,注意这里应该是-0.63%，或者说basis是-63bp；并且不加说明的情况下，basis是跟着非美元的）。
支付的日元利息为1,068,500,000JPY * (-0.4%-0.63%)=-11,005,550JPY,在投资期结束后，仍然按照最开始的汇率106.85JPY/USD转成美元，为-103,000美元；
期间收到的美元利息为10,000,000*1.75%=175,000美元。
因此净收到278,000美元利息，收益率为2.78%，大于1.75%。所以会增加投资收益。
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