convexity最小的时候，非平行移动造成的影响不是最小吗？

嗨，从没放弃的小努力你好：

这是两个知识点，免疫之所以要minimize convexity，是为了降低资产端现金流的离散程度，让它与负债现金流离散程度相匹配。

这里是单纯从资产的角度考虑，不考虑负债，面对收益率曲线非平行移动，哪个portfolio的value更稳定（也就是protection效果更好），结论是laddered可以提供更好的保护。原理如下

yield curve shift and twist是指收益率曲线的非平行移动，由于laddered portfolio现金流分散更均匀，所以不同时间点收益率变动不同带来的reinvestment risk更有可能相互抵消，所以，在面对收益率曲线非平行移动时，laddered portfolio可以提供更好的protectation,这是原版书的结论。

----------------------------------------------
就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！