根据24年2月的mock A的衍生品题以及何老师的讲解，collar 是long ATM put + short OTM call.
框架题里，没有提到一定是ATM的put的呀？ 为什么默认是ATM呢？而且框架图显示的是In the money 的Put.
同理，bear put spread, 根据题目以及答案讲解，也是默认买的是ATM Put, short 的是OTM的put.
所以考试的时候，如果题目没有说明X价格，都按照买ATM，卖OTM？
pzqa31 · 2024年02月13日
嗨，努力学习的PZer你好：
Mock题在这里的描述有一句是“he's hesitant to sell but wants to protect their value. He seeks Morgan's advice on safeguarding his investment from potential drops in NAIC's stock price, which currently stands at $25.12 per share”，这说明他想要使得他的股价免受到价值低于25.12的一个风险，所以在这里我们使用执行价格为25的put能够更好的接近他的预期，同时也比ITM的期权期权费更低。这里的collar和put spread中，long put的头寸都是为了保护股价低于现价的一个风险，而short call和short put的主要目的就是为了降低期权费。如果在bear spread中使用更高行权价格的期权，那么费用会有大幅度的一个上升，同时这个投资者也并没有说希望在股价下跌时还能获得比现在的25.12更高的一个收益保证，所以对于long put的这个头寸，我们选择都是一个ATM的头寸，而short 头寸都是OTM的来降低成本。
所以对于类似的题目，我们首先可以看题目中有没有什么特别的要求，如果没有的情况下，我们是可以按照原本书上的定义去选择相关的OTM期权，如果有的话，还是需要根据题目要求来选择更为合适的。
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