关于yield volatility的理解

嗨，努力学习的PZer你好：

这是原版书内容不一致导致的，都没错哈，下面是自己碰到应该注意的：

如果yield volatility给的比较小，例如，几个bps这种，就不需要乘以YTM；

如果Yield volatility给的比较大，例如，0.8%，百分之几这种，就需要乘以YTM。因为如果不乘以YTM的话，算出来的债券价格改变VaR会很大，不符合常理。

例如，债券的Duration=16，YTM=4%，yield volatility=0.8%，这个Yield volatility就比较大。

如果不乘以YTM的话，债券的价格波动VaR是：

VaR=-D×△y×MV=-16×0.8%×MV=-12.8%MV

这种情况下的VaR太大了，如果Duration再大一点，债券的价格波动VaR甚至会超过100%，这不符合常理。所以，当给出来的yield volatility比较大，是百分之几、百分之零点几时，要再乘以小于1的YTM进行缩小，会得到一个合理的数值。

之所以会出现这种情况，就是原版书这块有点错误，正文给的Yield volatility太大了，导致题目算出来VaR值过大，不符合常理。

协会的勘误做了不同的处理：

原版书正文是没有调整Yield volatiltiy，Yield volatility依然是一个大的数值，是1.5%，然后算VaR时，额外乘以小于1的YTM，这样做了缩小处理；

原版书的答案是直接把yield volatility调小了，改成了1.5bps。没有乘以YTM，直接用1.5bps的yield volatility算

按照上面的方法记应对考试是OK的，对于考试来讲，多数给的是bps这样的数据，多数是不乘以YTM的。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！