risk budgeting的两个判断标准

嗨，努力学习的PZer你好：

老师您好，三级押题的资产配置章节的2 risk budgeting部分，我记得optimal risk budgeting有两个评判标准，一个是ACTR对于所有资产都相同，另外一个是excess return / MCTR对于所有资产都相同，我理解一个组合这两个指标给出的结论应该是一样的，但是我看这里三个资产如果算excess return / MCTR的话都等于0.62，就是说这个标准下是optimal的；但是如果算ACTR = w x MCTR的话，他们各自又不一样，就是又不是optimal的，请问这里的矛盾要如何理解？谢谢！

是的，这两个标准下一个是广义的一个是狭义的

1、达到每种资产的风险相等（ACTRi=ACTRj）这种广义risk budget(risk parity)

以及excess return/MCTRi=excess return/MCTRj这种狭义的risk budget状态。

risk budgeting引入资产收益率，认为当excess return1/MCTR1=excess return2/MCTR2时，资产1和2的风险达到了均衡。这个均衡条件使得投资者在每个资产上承担的风险以及获得的收益达到最优状态，也就是所说的 optimal use of risk。

也就是在初始权重的基础上，如果excess return1/MCTR1>excess return2/MCTR2，那么将w1调高。

直到相等为止。

excess return i/MCTR i=excess return j/MCRT j 就表示，i、j 两个资产的风险调整后的超额收益是相等的，此时是一个optimal 的状态。

2、而同学说的公式：ACTR1是资产1对于总风险的贡献程度。既包括资产1的风险，又包括资产1的权重，所以ACTR1=w1*MCTR1

关于ACTR1=w1*MCTR1的理解，可以参考课上举得例子。多买一个苹果要多花2块钱，总共买10个苹果，那么买苹果对于水果消费的总的贡献就是2*10=20。所以MCTR1指的是多承担1单位的资产1的风险，对投资组合总风险的贡献度是多少。

不能把两个评判方式放在一起。

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