MVO

嗨，从没放弃的小努力你好：

MVO

主观题：为含权债券为什么不适用MVO 方法做资产配置，去年考试遇到的主观题，请老师分析给出标准答案。

感谢。

同学，针对你的提问我和教研组的老师进行了讨论。

均值方差模型MVO，本质上就是我们一级的时候学过的马科维茨Markowitz的最优投资组合理论。MVO有一个很重要的特点就是，它要完全依靠预期收益和预期风险来考察资产类别的分布特征，但没有考虑到其他重要特征。比如，对于风险的衡量，仅采用方差和标准差，没有充分刻画下行风险Downside risk。

还有就是，如果资产的收益并非正态分布，MVO就会对资产的真实风险产生误判。

而含权债券，以convertible bond为例，它的价值等于其纯粹债券价值，和转换价值二者之间最大值与期权价值之和：

可转换债券的价值=MAX(纯粹债券价值，转换价值)+期权价值。

也就是说，convertible bond是有价值底线的，当纯粹债券价值高于转换价值时，可转债的价值底线为纯粹债券价值；当纯粹债券价值低于转换价值时，可转债的价值底线为转换价值。

所以结论是，含权债券的收益并非是正态分布，所以使用均值方差模型会导致资产配置的结果并非最优

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努力的时光都是限量版，加油！