incentive fee 是增加volatility吧?因为有incentive fee,投资经理为了获得更高的return,会投资risker的asset,会增加volatility呀。
笛子_品职助教 · 2024年02月01日
嗨,从没放弃的小努力你好:
出题人认为基金经理,即使有业绩费,还是会遵循基金的IPS,客观做投资的。 如果是这个情形的话,那么业绩费是可以降低net return的波动性的。----为什么呀?
Hello,亲爱的同学~
老师以为同学关注的是基金经理风险偏好的问题,导致上一个回答没有让同学满意,很抱歉。
老师这里用例子来回答同学的问题。
波动性可以用标准差或者方差来表示,从标准差公式看,收益率的离散度越高,则波动越大。
例如,1月份的收益率是50%,2月份的收益率是1%,这样的2个月,收益率离散度高(50%和1%差距高达49%),波动大。
如果1月收益是1.1%,2月收益率是1%,这样的2个月,收益率离散度小(1.1%和1%只相差0.1%),波动小。
那么,同样的收益,例如1月盈利5%,2月盈利10%
我们来对比无业绩激励和有业绩激励。
1)无业绩激励:这2个月的收益差距就是10%-5%=5%
2)有业绩激励,以业绩激励为20%为例,这2个月的收益差距是:10%*(1-20%)-5%*(1-20%)=8%-4%=4%
对比一下,因为有了业绩激励,这两个月的收益差,从5%降到了4%,离散程度降低了。
根据标准差公式,离散度降低,则标准差降低。以标准差来衡量的波动率,也就降低了。
----------------------------------------------加油吧,让我们一起遇见更好的自己!
笛子_品职助教 · 2024年01月31日
嗨,从没放弃的小努力你好:
incentive fee 是增加volatility吧?因为有incentive fee,投资经理为了获得更高的return,会投资risker的asset,会增加volatility呀。
Hello,亲爱的同学~
同学从这个角度去思考,也是有一定道理的。
只是这道题的出题人,本意并没有考虑到,基金经理为了激励费,故意去承担更高风险的行为。
出题人认为基金经理,即使有业绩费,还是会遵循基金的IPS,客观做投资的。
如果是这个情形的话,那么业绩费是可以降低net return的波动性的。
同学看到类似的题目也可以注意下。
如果题目没有明确说,基金经理为了业绩提成,故意冒险。CFA默认基金经理不会这么做。
----------------------------------------------加油吧,让我们一起遇见更好的自己!