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Carina9999 · 2024年01月31日

如下


incentive fee 是增加volatility吧?因为有incentive fee,投资经理为了获得更高的return,会投资risker的asset,会增加volatility呀。


2 个答案
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笛子_品职助教 · 2024年02月01日

嗨,从没放弃的小努力你好:


出题人认为基金经理,即使有业绩费,还是会遵循基金的IPS,客观做投资的。 如果是这个情形的话,那么业绩费是可以降低net return的波动性的。----为什么呀?

Hello,亲爱的同学~

老师以为同学关注的是基金经理风险偏好的问题,导致上一个回答没有让同学满意,很抱歉。

老师这里用例子来回答同学的问题。

波动性可以用标准差或者方差来表示,从标准差公式看,收益率的离散度越高,则波动越大。

例如,1月份的收益率是50%,2月份的收益率是1%,这样的2个月,收益率离散度高(50%和1%差距高达49%),波动大。

如果1月收益是1.1%,2月收益率是1%,这样的2个月,收益率离散度小(1.1%和1%只相差0.1%),波动小。


那么,同样的收益,例如1月盈利5%,2月盈利10%

我们来对比无业绩激励和有业绩激励。

1)无业绩激励:这2个月的收益差距就是10%-5%=5%

2)有业绩激励,以业绩激励为20%为例,这2个月的收益差距是:10%*(1-20%)-5%*(1-20%)=8%-4%=4%


对比一下,因为有了业绩激励,这两个月的收益差,从5%降到了4%,离散程度降低了。

根据标准差公式,离散度降低,则标准差降低。以标准差来衡量的波动率,也就降低了。


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笛子_品职助教 · 2024年01月31日

嗨,从没放弃的小努力你好:


incentive fee 是增加volatility吧?因为有incentive fee,投资经理为了获得更高的return,会投资risker的asset,会增加volatility呀。

Hello,亲爱的同学~

同学从这个角度去思考,也是有一定道理的。

只是这道题的出题人,本意并没有考虑到,基金经理为了激励费,故意去承担更高风险的行为。

出题人认为基金经理,即使有业绩费,还是会遵循基金的IPS,客观做投资的。

如果是这个情形的话,那么业绩费是可以降低net return的波动性的。


同学看到类似的题目也可以注意下。

如果题目没有明确说,基金经理为了业绩提成,故意冒险。CFA默认基金经理不会这么做。

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