为什么要算2017年的RI

同学你这个问题不就是最开始的问题么？助教一开始就回答了哦，你看下之前的答案呢

同学，这和GGM计算原理本质是完全一样的啊

对标GGM，本题就相当于：第一阶段分红增长2015年到2017年年底的分红都不规则，但是从2017年及以后都按照某个稳定的g开始增长了

如果你把第一阶段看成2015年到2017年年底也就是3年的时间，那就是按照助教上面这个回答的方法——“当然你也可以计算RI2018=RI2017*w,然后用RI2018带入公式PVRI = RI/(1+r-w)，就可以得到落在2017年年末的terminal value，然后将该terminal value和RI2017一起向前折现3年，同样可以得到本题的答案”

此时第一阶段就是三年，第二阶段以2018年的RI为起点开始计算

对标GGM，就是第一阶段是D2015到D2017这3年，第二阶段是D2018=D2017*（1+g),计算终值V=D2018/（r-g)落到2017年年末，但是2017年还有一笔D2017，所以两笔现金流一起向前折现3年得到终值的现值

还有一种方法，就是把2015年和2016年看作一阶段，2017年及以后看成第二阶段（因为从2017年年底开始，公司RI就进入缓慢下降阶段了，所以2017年年底认为是该阶段的起点也是完全没有问题的）

此时对应的就是助教第一种方法，也是答案的方法（以及很多题库中类似题目的答案方法）——“根据PVRI = RI/(1+r-w)这个公式，RI2017作为分母的话，PVRI是落在2016年的，所以此时这个terminal value只需要继续向前折现2年即可得到答案”

对标GGM，就是第一阶段是2015年和2016年2年的D分别折现，同时由于2017年是永续增长的起点，所以直接用2017年的D作为计算terminal value的分子也可以，此时terminal value = D2017/（r-g)——落在2016年，只需要折现2年就可以了

这个部分上课的时候老师在讲到多阶段RI模型的时候后面有一道例题，特意讲了两种计算方法，分别对应的就是助教这两种方法，同学也可以回去听一下老师基础班的讲解，会更清晰的

第三年是从2017年12月开始的，所以你可以认为2017年12月就是第二阶段的开始

根据PVRI = RI/(1+r-w)这个公式，RI2017作为分母的话，PVRI是落在2016年的，所以此时这个terminal value只需要继续向前折现2年即可得到答案

当然你也可以计算RI2018=RI2017*w,然后用RI2018带入公式PVRI = RI/(1+r-w)，就可以得到落在2017年年末的terminal value，然后将该terminal value和RI2017一起向前折现3年，同样可以得到本题的答案

同学你好，首先，thereafter肯定指的是2017年年末开始往后，而不可能是年初——因为RI是以每年年末的NI为基础计算的，所以这里说RI计算基础的ROE从2017年以后开始下降，就是指的2017年年末的RI以后开始下降

所以，表格中的RI2017，RI2016，RI２０１５都需要计算

也就是本题是多阶段RI模型，第一阶段相当于是2015到2017年年底每年RI需要单独计算，第二阶段是2017年以后的各年（即RI２０１８是等于RI２０１７＊ｗ的，而第一阶段的RI2017并不会等于RI2016*w）