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你涵妹 · 2024年01月29日

factor based aa

 08:07 (1.5X) 


没懂为什么市场是系统性风险,然后factor就是low corrections with the market。

这个example里 我可以long large cap然后short cap stock吗?


1 个答案

lynn_品职助教 · 2024年01月29日

嗨,爱思考的PZer你好:


没懂为什么市场是系统性风险,然后factor就是low corrections with the market。

这个example里 我可以long large cap然后short cap stock吗?


1、单独看某个factor,比如说公司规模(size),它是一个基本面的因素,也是每家公司特有的性质,所以属于非系统性风险,那和market(也就是系统性风险)的相关性是很低的。


举个栗子


factor-based approach 典型的例子是Fama-French 3-factor model,总共涉及3个因子,market factor, size factor, value factor。


其中 size factor return=Small-cap stock return−Large-cap stock return


value factor return=high BV/MV return- low BV/MV return。


这两个风险因子与市场的相关性很低。与两个风险因子构建的方法有关。


比如说Size factor,这里用到的其实就是控制变量法。因为每一个股票都会受到市场、规模、价值、流动性、惯性等等各种因子的影响,但是我们现在只考虑规模。所以平均来看,其它的因子会均匀的分布在大盘股、中盘股、小盘股中。也就是说,如果把市场上所有的股票按规模排个序,分成三等分,有大盘股、中盘股、小盘股,用小盘股的收益减去大盘股的收益,就把规模这个因子单独提取出来了。其它因子,由于平均来看是均匀分布的,所以在减法中相互抵消,就不存在了。


同样的道理,构建value factor,把市场上所有的股票按BV/MV ratio的大小排个序,分成三等分,分成value、growth、blended stock,用价值股的收益减去成长股的收益,就把value这个因子单独提取出来了。其它因子,由于平均来看是均匀分布的,所以在减法中相互抵消,也不存在了。


所以size factor和value factor,都是单独提取出来的因子,跟市场的相关性很低。


2、可以。


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