想问一下为什么Prob of default（risk neutral）> 实际概率呀

嗨，爱思考的PZer你好：

是的

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

嗨，从没放弃的小努力你好：

POD有两种

一是risk neutral POD，它是事前统计，计算在风险中性原则下的违约概率，

比如，一只债券违约时的recovery rate=40%，无风险利率为3%，债券coupon=4，一年期以面值发行，那么风险中性的定价公式是100=（104*（1-POD）+104*40%*POD）/(1+3%)，，这个公式中，分子体现了违约现金流的不确定性（风险），故分母可以用无风险利率折现，据此可以求出风险中性的POD，POD(risk neutral)*LGD=YTMc-rf。

二是actual POD，它是事后统计，基于过去违约事件计算的违约概率。

POD(actural)*LGD+其他spread(liquidity spread、taxation)=YTMc-rf=POD(risk neutral)*LGD

所以，对于risk neutral POD与actual POD，有个结论是POD(actual)＜POD（risk neutral）。

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