关于数学平均对终值高估的问题

嗨，爱思考的PZer你好：

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这里作者的用词 expected terminal value of wealth，我个人认为写的不太严谨，因为可能会让学员混淆，以为为是权益估值中多阶段里的 terminal value

但其实这是两个不同的概念，我建议咱们把 expected terminal value of wealth 理解成 future value 可能更合适一些

也请参考基础班讲义墨迹版 P132

2

假设咱们买股票，本金是 1 万元，投资三年，各年的收益率分别为 10%，20%，500%

如果使用算数平均法，收益的均值为 177%，即 (10%+20%+500%) 除以 3 

则 future value 为 (1+177%)^3 = 21.25

相当于第三年末，同学的本金加收益，达到了 21.25 万元！

3

如果使用几何平均法，收益的均值为 99%，即 [(1+10%)(1+20%)(1+500%)]^(1/3) - 1 

则 future value 为 (1+99%)^3 = 7.88

即第三年末，同学的本金加收益，达到了 7.88 万元

4

因为第三年的收益 500%，属于极端值

而算数平均值对极端值敏感，所以会高估 future value 

所以几何平均值，对于估计 future value 更合理

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！