老师，可以稍微再帮忙解释一下convexity和structure risk之间的关系和区别吗？谢谢
pzqa015 · 2024年01月15日
嗨，爱思考的PZer你好：
免疫策略的一个先天的缺陷是只能在收益率曲线平行移动时候让△value=△liab，如果收益率曲线发生非平行移动，免疫策略就失效了，这个risk是structural risk。我们避免structural risk的办法就是降低portfolio 的convexity。
我们考虑一种极端情况，portoflio的convexity=0，这表明portfolio的现金流就发生在mac duration那个点上，也就是只有1笔现金流，与负债现金流发生时点一样，没有期间现金流，所以资产与负债都不受益率曲线变动的影响，structural risk就消除了。
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