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石头鱼170 · 2018年06月17日

请问三级衍生品课件例题-请助教或者老师回答，感谢

  1. CFA III
  2. Derivative
请问一下，三级衍生品课件148及150页（解答）的例题B问: 老师，请问可以画一下B问的现金流图吗？发行一个callable bond 以10％的利率，这个10％是收到还是付出的？如果是付出的，现金流的图是否是我画的这样？那么课件解答中 issua a new bond at FS(2.5)+3%应该怎么理解？
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竹子 · 2018年06月17日


图如上：

 左边是swaption, 执行价格是7%，当FS小于7%会执行，此时需要进入一个付L收FS的swap来抵消浮动利率。

因为FS小于7%，之前发行的10%的bond会被赎回，此时公司以一个新的利率发行一个新债券，收到的本金用于赎回旧债券。

这个新债券的利率就是FS+3%，FS是 市场的SWAP RATE，需要再加上公司本身的3%risk premium.

这样一来，整个头寸需要支付10%，就跟Non callable支付的 int一样了

竹子 · 2018年06月17日

3%是这个公司的credit premium，而FS是市场中的swap rate，不涵盖这个公司自有的信用风险的。

所以发行的这个bond要在FS基础上+3%

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