我与狸奴不出门_005 · 2024年01月06日
07:13 (1.5X)
老师好，我对于标的物为外汇的期权仍然存在一些困惑。
如题，站在日本外贸企业的角度，企业持有欧元，担心未来欧元贬值，所以long euro put option。欧元利率是现货持有期间的收益率carry rate，请问具体怎么理解用日元利率作为折现率呢？是指未来用执行价格卖出欧元取得日元，对未来取得的日元折现的意思吗？
另外衍生的问题：
1、如果将题目变为等价的yen call option，辛苦老师表述carry rate和risk-free rate的逻辑。
我的理解是：call option的标的物是日元，所以此时carry rate是日元利率0.25%。risk-free rate是指站在日本企业的角度，企业未来获得日元，所以依然用日元利率作为折现率？
2、做题时，思考问题的出发点应该是站在日本企业的角度（此时无论long euro put option还是long yen call option是一样的），还是站在put option/call option的角度（put和call的标的物不同）？
谢谢！
pzqa35 · 2024年01月08日
嗨，努力学习的PZer你好：
老师在前面的画图法中，A为本币，在这道题中为日元，B为外币，在这道题中为欧元，我们可以看到：
在我们折现的时候，是用各自的利率折现自身对应的货币，也就是日元利率折现日元，欧元利率折现欧元，只是在0时刻将欧元调整为日元。这里的折现率是本币的折现率意思，而carry rate则表示的是外币的折现率，也就是外币的无风险利率。
同学的这个角度是一样的哈，我们现在是YEN/EUR，这种汇率的表达形式中，YEN是pricing currency，而EUR是base currency，而我们的long和short都是针对base currency的。题目中说的long put option就是说未来可以以某个确定的价格卖出欧元的权利，那么反过来想就是有权利以确定的价格买入日元的权利，也就是等价于long call option on日元，其实这个本质的标的物并不是外币，而是我们的汇率，因为汇率才是买卖的价格，期权要hedge的风险其实是汇率变动的风险。
在做这种类型的题目时，通常情况下，我们站在日本企业的角度是更容易解题一些。所以在一开始时我们应该搞清楚什么是本币，什么是外币，以及对应的无风险利率，其中外币对应的无风险利率就是carry rate。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
