Performance-based，会把对称的gross return，变成不对称的net return。return上涨部分会征收绩效费，降低风险，而return下跌部分，不征收，风险依旧很多。
那为什么performance-based fee又会导致underestimation of downside risk呢？downside risk不是更大么
笛子_品职助教 · 2024年01月02日
嗨，爱思考的PZer你好：
Hello，亲爱的同学~
portfolio整体的波动率，是融合了上升的波动与下降的波动。
因此对有业绩提成费用的基金来说，用统一的波动率来衡量downside risk并不准确。
举例来说：
一个portfolio，每月的费前上升波动是6%。费前下降波动是6%。
但由于有业绩费1%，上升收费，下降不收费。
因此扣除业绩费后：上升是5%，下降还是6%。
对于这个portfolio来说，downside risk是6%
但如果我们对portfolio计算一个整体波动率。
综合上升的5%与下降的6%，算出来的波动率是5.5%。
这个5.5%表示，上升risk = 下降risk = 5.5%
那么使用5.5%来衡量下降risk就会存在错误，因为实际的下降risk是6%。
因此有：
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！