王琛_品职助教 · 2024年01月02日
嗨，从没放弃的小努力你好：
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这道题的破题点，是案例背景是第二句：
股票指数在回填收益数据时，使用的是第一年建立指数时的公司。
"The index vendor constructed returns for the four years prior to Year 1 based on the initial group of companies constituting the index in Year 1."
相当于我们只回填了第 1 年还存活的公司数据，这些公司可以认为是表现较好的，因为那些表现不好的公司，都被剔除在指数外了
所以回填之后 RM 就会偏大，从而导致 Rm - rf 偏大，即高估 ERP
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考点是使用历史估计法计算 ERP
咱们介绍了四个注意事项，其中第一个是关于指数的选择，提到了幸存者偏差 survivorship bias
也请参考基础班讲义墨迹版 P128
3
注意，关于幸存者偏差的影响，对比的两种情形分别为
正常情形：以每年的指数构成，计算当年的收益
题干情形：以指数建立的第一年的构成，回测这些公司的前四年的收益
所以两种对比之下，题干的情形会高估 ERP
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从出题人角度出发，这里只是在问关于指数的选择，对 ERP 的影响，不建议考虑其他因素
同学所问的因素，是另一道题目的考点，不建议在此处结合二者哈
也请参考：https://class.pzacademy.com/qa/123668
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！