小J会通过 · 2023年12月28日

如下

* 问题详情，请查看题干

NO.PZ202208100100000601

问题如下：

The notional value (in US dollar millions) of the interest rate swap necessary to match the duration profile of the liabilities is closest to:

选项：

解释：

Solution

中文解析：

本题考察的是用利率互换来管理利率风险，原解析有误。

Stuyvesant想要通过利率互换，来使资产与负债的久期相匹配。

由题干可知计划负债的久期是12，而资产是分为债券和股票两部分的，根据表格可知股票部分的久期是假设为0的，因此债券部分的久期即为7。

为了实现资产和负债的久期匹配，需要对债券和股票两部分进行操作：

（1）债券部分，久期由7调整到12，需要的互换的名义本金Ns=(12-7/14)*60;

（2）股票部分，久期由0调整到12，需要的互换的名义本金Ns=(12-0/14)*40

两部分相加(12-7/14)*60 + (12-0/14)*40 ≈ 56，选C。

老师，如果就把资产当做一个整体，已知modified duration和market value，直接套用公式去求NP，（12-7）x100/14,这样计算可以么？

如果题目没有把资产进一步分为债券和股票，是不是就可以这样计算了？

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pzqa31 · 2023年12月29日

嗨，爱思考的PZer你好：

因为这样出题没有意义，CFA的考题一定是基于实际操作的，实际中就是为了通过衍生品调节不同资产类别的久期，所以当然要给出具体资产类别是什么，不然就变成一道单纯的算术题了。

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

pzqa31 · 2023年12月29日

嗨，努力学习的PZer你好：

不把资产分成债券和股票的话要怎么出题呢？

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

小J会通过 · 2023年12月29日

就直接把资产的久期从7调到12啊，可以吗？我觉得我问的挺清楚的了。。。迷惑的点就是为什么不能把资产当成一个整体，已知整体的MD, 整体的MV，直接套公式计算可以不可以？毕竟负债也没去区分到底都有哪些类型，而是把负债作为一个整体去match他的久期

pzqa31 · 2023年12月28日

嗨，爱思考的PZer你好：

如果是选择题你这么算答案是能选对，如果是主观题就不要这样算，因为你不能体现调久期的整个过程。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！