discretionary

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ESG整合有两种不同的投资策略分类：

一、

被动投资：

被动投资策略的目标是长期投资并复制市场指数的表现。投资者通过购买指数基金或交易所交易基金（ETFs）来达到这一目的，这些基金旨在跟踪某一特定的股票或债券市场指数。被动投资不试图超越市场平均表现，而是努力以极低的费用获得市场回报。这种策略的优点是管理费用较低，且不需要频繁交易，因而通常税效率较高。

主动投资：

主动投资策略则试图通过选股或市场时机来超越整体市场的平均回报。投资经理会进行市场研究，运用他们的判断来买卖股票和其他证券，试图识别被低估或有增长潜力的投资机会。主动投资通常费用较高，需要投资者或投资经理具有更深的市场理解和高频的交易，目标是实现超额回报。然而，这种策略需要承担未能实现预期回报，甚至表现不及市场平均水平的风险。

二、

Discretionary：自主ESG投资策略，通常采取基本面投资组合方法。投资组合经理会努力结合自下而上的财务分析以及考虑ESG因素，以加强对特定持有资产的投资论点。然后，投资组合经理将努力理解在所有因素中，投资组合层面的总体风险，以了解相关性、事件风险以及可能对投资组合造成冲击的潜在风险。

Quantitative：定量投资策略广义上是基于规则的方法，采用统计应用于财务和/或非财务因素，以推动证券选择。定量策略通常旨在减少与自主积极管理相关的更高成本。自主策略通常专注于投资组合内部的深度，通过少数、更集中的持有资产组合来体现，而定量策略则专注于广度，使用数量更多的持有资产组合来针对风险和调整波动性的回报。

我们教材中提到，“Traditionally, passive or index-based strategies have been the most popular investment vehicles. These impose a custom index, typically with exclusion criteria.”也就是说，在passive策略中，投资者并不积极选择买卖个别股票，而是投资于跟踪特定股票指数的基金或资产组合。这些基金或资产组合遵循一个定制的指数——这个指数是根据特定的规则设计的，比如可能会排除某些不符合特定ESG标准的公司。简而言之，这句话在说，投资者通过被动或指数基金投资于一个经过筛选，排除了某些公司的股票组合。因此，在A选项中，如果看到是“impose a custom index”，就是一个passive的策略。

这方面的知识，可以看一下课程中的“ESG相关投资知识”、“金融投资知识地图”，以及第八章教材Approaches to Integrating ESG: Role of Analysts, Portfolio Managers, and Internal and External Research这一节。

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