cfa ESG

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市场风险回报或市场风险补偿（Market Risk Premium）是指投资者承担市场风险（即不能通过分散投资来消除的风险）所期望获得的超出无风险回报率的额外回报。这是资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model, CAPM）中的一个概念，其公式为：

Rp=Rf+β(Rm−Rf​)

其中，

Rp是投资组合的预期回报率

Rf是无风险回报率（通常是政府债券的回报率）

Rm是市场的预期回报率，而（Rm​−Rf） 就是市场风险补偿，β 是投资组合相对于市场波动的敏感性或风险程度。

市场风险补偿通常通过被动投资实现，这是因为被动投资策略旨在通过复制市场指数来获得与市场相当的回报，而非试图通过选择个别股票来超越市场。被动投资的目的是以较低的成本获得市场平均水平的回报，而不是承担额外的风险以寻求超额回报。通过投资一个广泛的市场指数基金或交易所交易基金（ETF），投资者可以实现对市场的广泛曝露，并且期望在长期内获得市场风险补偿。

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1. 什么是基准（Benchmark）：在金融领域，基准是一个衡量投资绩效的标准。它通常是一个市场指数，如标准普尔500指数或纳斯达克指数，用来比较和评估投资组合或某个特定投资的表现。投资者和基金经理使用基准来评估他们的投资策略和决策是否成功，以及是否超越了市场的平均表现。
2. 什么是高跟踪误差（High Tracking Error）：跟踪误差是指投资组合的表现与其基准之间的偏差。高跟踪误差意味着投资组合的表现与基准相比有较大的波动。在主动管理的基金中，一定程度的跟踪误差是常见的，因为基金经理通过选择不同于基准的资产来寻求超越市场平均水平的回报。然而，高跟踪误差也可能意味着更高的风险，因为投资组合的表现可能会显著偏离基准。
3. 在被动ESG投资中，投资组合通常旨在尽可能地复制某个市场指数的表现，同时按照特定的ESG标准对成分股进行筛选。如果剔除了某些ESG表现不佳的公司，投资组合将不再完全反映原有指数的构成，因此可能会出现与原指数不同的表现。即便这种情况下组合投资的涨幅超过基准，也不能简单地视为成功，因为这种超额回报可能源自于与原指数的构成差异，而非投资策略的优越性。此外，由于改变了原有指数的成分，这种策略可能引入了额外的风险和不确定性，这也是一些投资者可能不愿接受的原因。

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1. 资产负债管理（Asset Liability Management, ALM）：资产负债管理是一种财务和投资策略，旨在恰当地协调和管理机构的资产和负债，以优化财务表现和风险控制。这种管理方式特别重要于银行、保险公司和养老基金等机构，因为它们需要管理长期的负债和资产投资。ALM的目标是确保机构能够满足其负债要求，同时最大化资产的回报。这通常涉及到利率风险、流动性风险和市场风险的管理，以及资产和负债的匹配策略。
2. 养老基金高级管理人员（Pension Fund Executives）的原理：养老基金高级管理人员负责养老基金的日常管理和运营。他们的职责可能包括制定和实施投资策略、确保养老基金的财务健康和合规性、管理与各方利益相关者的沟通以及监督基金的整体表现。高级管理人员需要在追求最大化投资回报和管理投资风险之间取得平衡，同时确保基金能够满足未来的支付义务。他们的工作是在信托委员会的监督下进行的，信托委员会由雇主和雇员代表组成，负责制定资产配置的目标和原则。高级管理人员在执行这些职责时，必须考虑受益人的最佳利益，遵守相关法律和规范。

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嗨，努力学习的PZer你好：

在理解养老基金（pension fund）的管理结构时，关键在于区分不同的角色及其职责。养老基金可以由国家、公共机构或私人公司设立，其结构和运作方式因地而异。

1. Executives: 在养老基金中，高级管理人员（executives）通常负责日常运营和管理决策。他们可能涉及资产配置、投资策略制定以及其他关键管理任务。
2. Trustees: 信托委员会（trustees）是养老基金的高级监督机构。他们通常由雇主和雇员代表组成，负责设定资产配置的目标和原则，并确保基金的运作符合受益人的最佳利益。在瑞士，例如，养老基金的信托委员会不能委托其资产配置任务，但可以委托内部管理团队或外部专家和资产管理者来处理行政和投资管理工作。
3. Members: 养老基金的成员（members）通常指的是那些对基金有贡献并期望在退休时从中获益的个人，例如公司的雇员。

这三个角色与资产管理者（asset managers）、董事会（Board of Directors，BOD）和资产所有者/股东（asset owner/shareholder）的角色有所不同：

• 资产管理者（Asset Managers）: 他们通常为养老基金提供专业的投资管理服务，负责具体的资产选择和投资决策。
• 董事会（BOD）: 在公司结构中，董事会负责监督公司的整体运营和战略方向。在养老基金中，这个角色类似于信托委员会。
• 资产所有者/股东（Asset Owner/Shareholder）: 这通常指的是拥有资产或股权的个人或实体。在养老基金的情况下，资产所有者可能是为养老金提供资金的公司或个人。

至于养老基金是国家管理还是公司管理，这取决于特定的基金。有些养老基金是国家级的，由政府管理，而另一些则可能是由私人公司或公共机构设立和运营的。例如，瑞士的养老基金可以是由单一雇主设立的，也可以是多雇主的基金，它们可以是私人的，也可以是公共的，形式多样。

总的来说，养老基金的管理和组织结构非常多样化，可能包括不同的法律和组织形式，这些结构决定了它们在管理和运作上的自由度及其对风险覆盖的方式。

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资产所有者代表受益人行事主要是基于所谓的"受托人责任"（fiduciary duty）。这种责任要求资产管理者必须优先考虑受益人的最佳利益，而非自身或第三方的利益。这包括忠诚和审慎的原则：忠诚意味着资产管理者应真诚地为受益人的利益行事，公正地平衡不同受益人之间的利益冲突，并避免利益冲突；审慎则要求资产管理者以适当的注意、技能和勤勉行事，确保投资决策符合审慎人标准。资产所有者代表受益人行事通常是因为资产所有者在特定的法律或财务安排下，承担着管理和保护受益人财产的责任。这种情况经常出现在以下几种情况中：

1. 信托基金：在信托基金中，信托管理人（资产所有者）有义务按照信托契约的规定代表受益人管理和分配资产。这包括投资决策、财产管理和收益分配。
2. 养老基金：养老基金管理者作为资产所有者，负责代表参与者（受益人）管理养老基金资产。他们需要确保资产的合理投资和增值，以满足未来支付养老金的需要。
3. 投资基金：投资基金管理者（如共同基金、对冲基金等）负责代表投资者（受益人）管理基金资产。他们的决策应旨在提高基金的总体表现，为投资者带来回报。
4. 受托人责任：在某些法律体系中，资产所有者（如公司董事）可能有法律义务代表公司的股东（受益人）行事。这意味着他们在管理公司时必须考虑到股东的最佳利益。

在所有这些情况下，资产所有者的行为都受到法律和道德规范的约束，要求他们以受益人的最佳利益为导向行事。这通常涉及保护资产不受不必要风险的影响、确保资产的透明和合理管理，以及追求合理的投资回报。

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