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CFA一定过！ · 2023年12月20日

GGM

  1. CFA I
  2. Equity

NO.PZ2015122802000168

问题如下：

Hideki Corporation has just paid a dividend of ¥450 per share. Annual dividends are expected to grow at the rate of 4 percent per year over the next four years. At the end of four years, shares of Hideki Corporation are expected to sell for ¥9000. If the required rate of return is 12 percent, the intrinsic value of a share of Hideki Corporation is closest to:

选项：

A.

¥5,850.

B.

¥7,220.

C.

¥7,670.

解释：

B is correct.

V0=D1(1+r)+D2(1+r)2+D3(1+r)3+D4(1+r)4+P4(1+r)4V_0=\frac{D_1}{(1+r)}+\frac{D_2}{{(1+r)}^2}+\frac{D_3}{{(1+r)}^3}+\frac{D_4}{{(1+r)}^4}+\frac{P_4}{{(1+r)}^4}

=4681.12+486.721.122+506.19(1.12)3+526.44(1.12)4+9000(1.12)4=\frac{468}{1.12}+\frac{486.72}{1.12^2}+\frac{506.19}{{(1.12)}^3}+\frac{526.44}{{(1.12)}^4}+\frac{9000}{{(1.12)}^4}

=￥7220

考点：GGM

股票估值是未来所有现金流的折现求和，这道题说的是当前红利D0是500，在未来四年每年都以4%增长（未来四年每年都发红利），四年后以9000卖出，所以这笔投资一获得5笔现金流，那么就要将这5笔现金流进行折现求和。有几个问题需要注意：

1、所谓估值是指我们对将该资产未来所有产生的预期现金流进行折现，所以我们估计的当前股票的价值只包含了未来所有的股息。而当前已经发放的股息（D0）不在计算之列。

2、“just paid a dividend of 450 per share”是D0，因此我们在输入计算器时CF0=0, 现金流是从D1开始（D1=D0*1.04）。

2、计算器的录入过程：CF0=0，C01=468,F01=1,C02=486.72,F02=1,C03=506.19,F03=1.,C04=526.44+9000,F04=1，I=12.计算NPV=7220

使用GGM的先决条件是题目明确说了公司的分红按照某个增长率永续的增长下去，此时才可以使用GGM___________ 我看有些解答说不能用GGM的原因是这个。是因为题干只说了后面4年是按照g增长，而不是from …..这样吗？



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1 个答案

王园圆_品职助教 · 2023年12月20日

同学你好，你的理解差不多是对的

这里不能使用GGM主要原因是题干这里——“At the end of four years, shares of Hideki Corporation are expected to sell for ¥9000.”——也就是整个题目最后其实没有提供分红按照某个增长率持续增长的条件，而是用这个“ ”条件给了最后股票的终值，也就不需要通过GGM来计算股票终值了

只有题目给了类似“分红从此以后按照某个增长率永远增长下去”的时候，才可以用GGM计算最后的终值

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NO.PZ2015122802000168 问题如下 Hiki Corporation hjust paia vinof ¥450 per share. Annuvin are expecteto grow the rate of 4 percent per yeover the next four years. the enof four years, shares of Hiki Corporation are expecteto sell for ¥9000. If the requirerate of return is 12 percent, the intrinsic value of a share of Hiki Corporation is closest to: A.¥5,850. B.¥7,220. C.¥7,670. B is correct.V0=(1+r)+(1+r)2+(1+r)3+(1+r)4+P4(1+r)4V_0=\frac{1}{(1+r)}+\frac{2}{{(1+r)}^2}+\frac{3}{{(1+r)}^3}+\frac{4}{{(1+r)}^4}+\frac{P_4}{{(1+r)}^4}V0​=(1+r)​​+(1+r)2​​+(1+r)3​​+(1+r)4​​+(1+r)4P4​​=4681.12+486.721.122+506.19(1.12)3+526.44(1.12)4+9000(1.12)4=\frac{468}{1.12}+\frac{486.72}{1.12^2}+\frac{506.19}{{(1.12)}^3}+\frac{526.44}{{(1.12)}^4}+\frac{9000}{{(1.12)}^4}=1.12468​+1.122486.72​+(1.12)3506.19​+(1.12)4526.44​+(1.12)49000​=￥7220考点GGM股票估值是未来所有现金流的折现求和，这道题说的是当前红利是500，在未来四年每年都以4%增长（未来四年每年都发红利），四年后以9000卖出，所以这笔投资一获得5笔现金流，那么就要将这5笔现金流进行折现求和。有几个问题需要注意1、所谓估值是指我们对将该资产未来所有产生的预期现金流进行折现，所以我们估计的当前股票的价值只包含了未来所有的股息。而当前已经发放的股息（）不在计算之列。2、“just paia vinof 450 per share”是，因此我们在输入计算器时CF0=0, 现金流是从开始（=*1.04）。2、计算器的录入过程CF0=0，C01=468,F01=1,C02=486.72,F02=1,C03=506.19,F03=1.,C04=526.44+9000,F04=1，I=12.计算NPV=7220 为什么不能=450呢

2024-06-17 22:32 1 · 回答

NO.PZ2015122802000168问题如下Hiki Corporation hjust paia vinof ¥450 per share. Annuvin are expecteto grow the rate of 4 percent per yeover the next four years. the enof four years, shares of Hiki Corporation are expecteto sell for ¥9000. If the requirerate of return is 12 percent, the intrinsic value of a share of Hiki Corporation is closest to:A.¥5,850.B.¥7,220.C.¥7,670. B is correct.V0=(1+r)+(1+r)2+(1+r)3+(1+r)4+P4(1+r)4V_0=\frac{1}{(1+r)}+\frac{2}{{(1+r)}^2}+\frac{3}{{(1+r)}^3}+\frac{4}{{(1+r)}^4}+\frac{P_4}{{(1+r)}^4}V0​=(1+r)​​+(1+r)2​​+(1+r)3​​+(1+r)4​​+(1+r)4P4​​=4681.12+486.721.122+506.19(1.12)3+526.44(1.12)4+9000(1.12)4=\frac{468}{1.12}+\frac{486.72}{1.12^2}+\frac{506.19}{{(1.12)}^3}+\frac{526.44}{{(1.12)}^4}+\frac{9000}{{(1.12)}^4}=1.12468​+1.122486.72​+(1.12)3506.19​+(1.12)4526.44​+(1.12)49000​=￥7220考点GGM股票估值是未来所有现金流的折现求和，这道题说的是当前红利是500，在未来四年每年都以4%增长（未来四年每年都发红利），四年后以9000卖出，所以这笔投资一获得5笔现金流，那么就要将这5笔现金流进行折现求和。有几个问题需要注意1、所谓估值是指我们对将该资产未来所有产生的预期现金流进行折现，所以我们估计的当前股票的价值只包含了未来所有的股息。而当前已经发放的股息（）不在计算之列。2、“just paia vinof 450 per share”是，因此我们在输入计算器时CF0=0, 现金流是从开始（=*1.04）。2、计算器的录入过程CF0=0，C01=468,F01=1,C02=486.72,F02=1,C03=506.19,F03=1.,C04=526.44+9000,F04=1，I=12.计算NPV=7220 4年前那部分能不能用450*（1+4%）/（12%-4%）？

2023-11-07 17:34 2 · 回答

NO.PZ2015122802000168问题如下Hiki Corporation hjust paia vinof ¥450 per share. Annuvin are expecteto grow the rate of 4 percent per yeover the next four years. the enof four years, shares of Hiki Corporation are expecteto sell for ¥9000. If the requirerate of return is 12 percent, the intrinsic value of a share of Hiki Corporation is closest to:A.¥5,850.B.¥7,220.C.¥7,670. B is correct.V0=(1+r)+(1+r)2+(1+r)3+(1+r)4+P4(1+r)4V_0=\frac{1}{(1+r)}+\frac{2}{{(1+r)}^2}+\frac{3}{{(1+r)}^3}+\frac{4}{{(1+r)}^4}+\frac{P_4}{{(1+r)}^4}V0​=(1+r)​​+(1+r)2​​+(1+r)3​​+(1+r)4​​+(1+r)4P4​​=4681.12+486.721.122+506.19(1.12)3+526.44(1.12)4+9000(1.12)4=\frac{468}{1.12}+\frac{486.72}{1.12^2}+\frac{506.19}{{(1.12)}^3}+\frac{526.44}{{(1.12)}^4}+\frac{9000}{{(1.12)}^4}=1.12468​+1.122486.72​+(1.12)3506.19​+(1.12)4526.44​+(1.12)49000​=￥7220考点GGM股票估值是未来所有现金流的折现求和，这道题说的是当前红利是500，在未来四年每年都以4%增长（未来四年每年都发红利），四年后以9000卖出，所以这笔投资一获得5笔现金流，那么就要将这5笔现金流进行折现求和。有几个问题需要注意1、所谓估值是指我们对将该资产未来所有产生的预期现金流进行折现，所以我们估计的当前股票的价值只包含了未来所有的股息。而当前已经发放的股息（）不在计算之列。2、“just paia vinof 450 per share”是，因此我们在输入计算器时CF0=0, 现金流是从开始（=*1.04）。2、计算器的录入过程CF0=0，C01=468,F01=1,C02=486.72,F02=1,C03=506.19,F03=1.,C04=526.44+9000,F04=1，I=12.计算NPV=7220 c4也有红利吗。。。。

2023-11-04 20:09 1 · 回答

NO.PZ2015122802000168 问题如下 Hiki Corporation hjust paia vinof ¥450 per share. Annuvin are expecteto grow the rate of 4 percent per yeover the next four years. the enof four years, shares of Hiki Corporation are expecteto sell for ¥9000. If the requirerate of return is 12 percent, the intrinsic value of a share of Hiki Corporation is closest to: A.¥5,850. B.¥7,220. C.¥7,670. B is correct.V0=(1+r)+(1+r)2+(1+r)3+(1+r)4+P4(1+r)4V_0=\frac{1}{(1+r)}+\frac{2}{{(1+r)}^2}+\frac{3}{{(1+r)}^3}+\frac{4}{{(1+r)}^4}+\frac{P_4}{{(1+r)}^4}V0​=(1+r)​​+(1+r)2​​+(1+r)3​​+(1+r)4​​+(1+r)4P4​​=4681.12+486.721.122+506.19(1.12)3+526.44(1.12)4+9000(1.12)4=\frac{468}{1.12}+\frac{486.72}{1.12^2}+\frac{506.19}{{(1.12)}^3}+\frac{526.44}{{(1.12)}^4}+\frac{9000}{{(1.12)}^4}=1.12468​+1.122486.72​+(1.12)3506.19​+(1.12)4526.44​+(1.12)49000​=￥7220考点GGM股票估值是未来所有现金流的折现求和，这道题说的是当前红利是500，在未来四年每年都以4%增长（未来四年每年都发红利），四年后以9000卖出，所以这笔投资一获得5笔现金流，那么就要将这5笔现金流进行折现求和。有几个问题需要注意1、所谓估值是指我们对将该资产未来所有产生的预期现金流进行折现，所以我们估计的当前股票的价值只包含了未来所有的股息。而当前已经发放的股息（）不在计算之列。2、“just paia vinof 450 per share”是，因此我们在输入计算器时CF0=0, 现金流是从开始（=*1.04）。2、计算器的录入过程CF0=0，C01=468,F01=1,C02=486.72,F02=1,C03=506.19,F03=1.,C04=526.44+9000,F04=1，I=12.计算NPV=7220 这道题的计算器操作在计算器使用的哪一节课里呀，找不到了

2023-08-10 18:59 1 · 回答