NO.PZ2018113001000058
问题如下：
Fitzgerald intends to lock in a three-month loan with an interest-rate futures contract, so he sells the interest rate futures contract at 98.00.Six months later, he borrows directly in the market at 2.4%, and unwinds the hedge at 97.00. What is the effective borrowing rate during the whole process?
选项：
A.2.4%
B.1.4%
C.3%
解释：
B is correct.
F同学想用利率期货合约锁定自己将来三个月的贷款利率。于是他签订了一个期货合约，锁定了借款利率是2%（100-98.00），但是后来他没有按照期货合约约定的利率借钱，而是直接在市场上按照2.4%的利率借钱了。所以之前的期货合约用不到了需要平仓平掉。
原来的合约是锁定了借钱的利率是2%，现在平仓的话就是锁定了借出去的利率是3%（100-97）。
于是在这一对期货头寸上，可以赚取3%-2%=1%。另外在现货市场上的借款利率是2.4%。
所以整个过程下来的有效借款利率是2.4%-1%=1.4%。
1， 他要锁定贷款的利率。那么就是付固定，收浮动。 可以是long 一个interest rate forward. 这个理解对吗？
2， 但是题目里用的是interst rate futures 来对冲，这个interest rate futures 的基础资产是短期债券，而不是利率，相当于我用短期债券来对冲。 所以我用sell 的头寸，相当于我要发行一个债券，我害怕到期，利率上涨，我卖债券出去的时候支付的利息变大，所以我提前用sell 的头寸来锁定利率。相当于我发行了一个coupon rate 是2%的债券。
还是说，他担心的是，利率上涨， 短期债券价格就会降价？我觉得他应该担心的是对冲，每个月的利息，对吗？ 而不是担心interest rate futures 的基础资产降价？
3， 另外一个理解，我是担心，我贷款的时候，利率会上升，担心interest rate fututures 的基础资产价格下降，所以说，我要做一个利率上升时候，有利的选择， 所以我提前锁定价格要卖债券。 所以是sell 的头寸。这个地方不太明白。
4， 我是进入一个三个月的loan, 但是这个loan 是在6个月以后开始执行的，对吗？
5， 我在6个月时间点，从市场上直接借钱，用利率2.4%。 但是我有一个sell 的头寸，没有被平仓。这个头寸是我可以用2%的利率来借钱。 我要平仓，这个futures, 我就需要long 一个interest rate furtures 的头寸， 这个时候， 它是97。 相当于我买入了一个coupon rate是3%的债券，所以我之前付2%，现在收3%利息，是赚了1%。
然后我自己借钱是2.4%，因此最后借钱的 rate是1.4%。这个流程我理解的。 对吗？
6, 但如果我是用这个2%的sell interest rate futures 来对冲的话。 就是我直接根据合同， 用2%的利息来借钱？基础资产是债券，我也没有债券抵押给别人呀。 就是做一个net profit, 我赚0.4%？
老师能解释一下上面的问题吗，我是在稀里糊涂。
谢谢。
