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Yoti · 2023年12月10日

NO.PZ202112010200003101

NO.PZ202112010200003101

问题如下:

What is the approximate unhedged excess return to the United States–based credit manager for an international credit portfolio index equally weighted across the four portfolio choices, assuming no change to spread duration and no default losses occur?

选项:

A.

–0.257%

B.

–0.850%

C.

0.750%

解释:

A is correct. We solve for the excess spread by subtracting Expected Loss from

the respective OAS:




Recall that the United States–based investor must convert the euro return toUS dollars using RDC = (1 + RFC) (1 + RFX) – 1, so the USD IG and USD HY positions comprising half the portfolio return an average 0.80%, while the EURIG and EUR HY positions return –1.314% in US dollar terms (= ((1 + ((0.65% +0.75%)/2)) × 0.98) – 1), so –0.257% = ((0.80% – 1.314%)/2).



老师这个EURIG and EUR HY 我算的收益率和你们之前在评论区提供的答案不一样,麻烦给出具体的解答过程。图片无法复制关于题目的具体信息希望能根据题目号码自行查看,谢谢。

1 个答案

pzqa31 · 2023年12月11日

嗨,爱思考的PZer你好:


这道题计算过程是错误的,题目说了no default loss occur,所以,不需要考虑EXR计算公式的第三项EL,同时,没有给出spread的变动信息,所以,第二项△spread*ED这一项也没法计算。

只能用第一项OAS来计算。

对于US IG与US HY来说,EXR=OAS

对于EUR IG与EUR HY来说,由于是跨国投资,需要考虑汇率的变动,所以EXR=(1+OAS)(1+RFX)-1,RFX=-2%。

所以,EXR(US IG)=1.25%;EXR(US HY)=3.00%;EXR(EUR IG)=-0.873%;EXR(EUR HY)=1.18%。

所以portfolio 的EXR=1/4(1.25%++3%-0.873%+1.18%)=1.14%。

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

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