这道题没看懂，能再讲一讲么？不是说2，3，4是可以用有效久期来衡量利率的敏感性么？为什么又是最不正确的呢？

解答的太详细了，非常感谢！

嗨，从没放弃的小努力你好：

这道题实际上有点涉及到1级的知识点。大概回忆一下，债券的Duration数据其实可以有2类，第一类叫做Yield statistics；第二类叫做Curve statistics；

其中Yield statistics，都是基于债券自身收益率Yield算出来的。

例如，Modified duration就是对债券的折现公式进行求导算出来的，MD是债券收益率Yield的函数；

同理Convexity是对Duration进一步求导算出来的，他依然是债券自身Yield的函数。Macaulay duraiton也是通过债券自身的Yield算出来的，基于Modified duration算出来的Money duration与PBVP实际上也是间接地基于债券自身的Yield算出来的数据。

我们把这一类基于债券自身Yield的数据，称为Yield statistics。

如果债券想要有Yield statistics，那首先债券需要有一个有效的Yield，债券首先需要能写出来一个合格的折现公式。

其实只有固定利率债券，才有一个有效的折现公式，因为只有固定利率债券的现金流是确定的，才可以写出有效的现金流进行折现。

而浮动利率债券、含权债券，其实他们的现金流不确定，不确定的话就无法写出一个有效的折现公式，即，他们没有有效的Yield。所以，这一类债券其实没有Yield statistics，所以他们就无法算出基于自身Yield statistics，例如，含权债券的Modified duration就没有意义，Floating rate bond的Modified duration也无意义。

那要衡量这类债券的利率风险，我们就引入了Curve statistics，不再使用债券的自身Yield了，而是使用基准利率，即，基准利率变动1单位，债券的价格变动多少。这一类债券的Duration, convexity等数据，都是基于基准利率算出来的，如Effective duration，Effective convexity，以及基于Effective duration算出来的Money duration,PVBP.

那由于是基于基准利率，我们把这类参数称为Curve statistics。

所以，普通的固定利率债券，使用Yield statistics来衡量；含权债券，浮动利率债券使用Curve statistics。

在这个表1里面，只有Liability Type 1属于现金流确定、发生时间确定的固定利率债券，只有Type 1存在Yield statistics；

而Type 2/3/4，要么现金流金额不确定，要么发生时间不确定，没有有效的Yield statistics，我们只能算出来Curve statistics，因此针对后三个Liability，我们要使用Curve statistics数据。

于是，题干下面这句正确，选项AC就正确：

Shrewsbury responds, “Only Type I clients can measure the interest rate sensitivity of liabilities using yield statistics. Those with Type II, III, and IV liabilities must use a curve duration statistic, such as effective duration, to estimate interest rate sensitivity.

然后题干这句错误，他说表1里的Liability都能使用Yield statistics这点错误，只有Type 1可以使用Yield statistics：

Silver tells Shrewsbury, “Managing fixed-income portfolios to meet obligations requires an understanding of the nature of the liabilities. Clients with liability types such as those listed in Exhibit 1 use yield statistics, such as Macaulay, modified duration, money durations, and the present value of a basis point (PVBP), when implementing immunization strategies.”

讲义参考：

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！