关于这道例题有两个疑问：
- 日本投资者进入到一个Fixed-fixed currency swap, 初始交换本金，期末交换本金，没有currency risk,这我可以理解，因为进入到任何一个currency swap都可以hedge掉currency risk, 汇率期初就规定好了。但是为什么没有interest exposure呢？假如日本投资者是以浮动利率融的资，然后投资美国国债也是浮动利率，那么每期日元端不是支付一个浮动利息收到一个固定利息，而美元端是收到一个浮动利息支付一个固定利息。若借日元的利息上涨，投美元端的利息下降，再加上Fixed-fixed currency swap，对于日本投资者来说，他这不就产生亏损了吗，这也没hedge interest exposure啊。
- 或者是不是应该这样理解，253页所指的三个swap能合成一个Fixed-fixed currency swap，是指日本投资者做CARRY TRADE，那就是借低投高，在借日元端进入到了一个receiver fixed swap, 代表日本投资者融资是按固定利率融的资，担心利率下降；在美元端进入的是一个pay fixed swap, 代表日本投资者投资是按固定利率进行投资，担心利率上涨。然后再进入到一个cross currency basis swap(浮动换浮动）。前两个swap是用于融资端和投资端利率风险的hedge, cross currency basis swap是用于hedge 外汇敞口，三个各有用途的swap 综合起来才是一个 fixed-fixed swap, 如果我的分析正确，那么这个合成的 fixed-fixed swap只是针对此题此日本投资者的情况才具备既hedge了利率敞口，又hedge了外汇敞口的功能，并不能代表fixed-fixed currency swap始终对任何投资者都有既hedge利率敞口，又hedge外汇敞口的功能。
谢谢
