请展开讲讲，我以为有盈利的时候时候，就有exposure。那risk是什么？另外衍生品价值一直在变的，怎么确定dealer就是exposure，retailer是risk？ 02:18 (1.5X)
李坏_品职助教 · 2023年11月07日
嗨，努力学习的PZer你好：
有盈利的时候时候，就有exposure，这个没错。但是题目里retailer的wrong-way exposure或者right-way exposure指的是对手方（dealer）有wrong-way risk或right-way risk。就是当retailer有wrong way exposure的时候，指的是对手方面临wrong way risk。
这道题目里，是retailer与dealer进行swap交易，当dollar升值的时候，dealer有盈利（所以dealer会有exposure）。但如果dollar升值，那么retailer的主营业务cost会上升，违约概率上升，所以dealer的exposure增加伴随着对手方retailer的PD上升，对于dealer是典型的wrong-way risk。那么对应到retailer就是wrong way exposure。
判断是right way还是wrong way不需要关心衍生品value的变化，你只需要关注exposure与PD是否正相关，是正相关的就属于wrong way risk。
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