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lcrcp3 · 2023年11月06日

mock examA试卷问题



这道题就是问三句话哪句是错的。

答案说第一句是错的,解释为用negotiate的方法回购是溢价不是折价,上课讲的可是negotiate是跟大股东回购,体量大有折扣,邀约回购是溢价。答案是不是错了?

1 个答案

王琛_品职助教 · 2023年11月07日

嗨,从没放弃的小努力你好:


1

关于 Repurchase by direct negotiation,从原版书介绍的角度,其实是既提到了 premium,又提到了 discount

请参考基础班讲义墨迹版 P56

所以仅从 negotiation 这个角度切入,是没法直接继续分析的

而这道题的题眼,其实是另外两个关键词:activist shareholder 和 greenmail transaction

2

先说 activist shareholder 激进的股东,或者说股东积极主义

2.1

一般情况下,股东是不会实际参与公司经营的,因为所有权跟经营权是分离的,股东出钱,然后请高管来经营公司

2.2

但是,有些股东可能他会比较激进,想自己参与到公司的实际经营当中

比如说现在高管带着公司可能是往 A 方向发展,但有些股东比较急,可能希望公司往 B 方向发展

此时,就会产生经营决策方向的矛盾

2.3

如果说这些激进的股东,想让公司按照自己期望的方向去经营,就要增加自己在这个公司的话语权

他可能会通过增加对公司的持股占比,或者说投票权来达到这个目的

那他就会去买进很多这个公司的股份,这个就是激进的股东的背景

3

再说 greenmail transaction 绿邮交易

3.1

当激进的股东持续买入公司的股份,那就有可能对公司达到控制

为了避免这种情况,公司就会找激进的股东,把股份买回来

3.2

但是问题来了,激进的股东,为啥愿意把股份卖给公司?明明就是为了要达到控制的目的

所以既然公司又想回购股份,那就要溢价从激进的股东手里回购

3.3

比如激进的股东,可能平均持股成本是 48,那公司要从激进的股东手里协商回购股份,可能报价得 52

所以说应该是溢价,而不是折价

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

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