嗨，努力学习的PZer你好：
因为13/0.12=108.33，算出来只是站在第1期期末，贴现第2、3、4……未来数据的现值，而第1年本身其实也产生了当期的现金流13和7，所以也要把第1年的现金流加上。下行乘数也是同理。
这道题源自复旦指定教材朱叶《公司金融》的课后题（数据略有不同），而朱叶这道题其实也是有很多争议的，但是为了和教材答案匹配，我们只能这样做。详见以下：
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
