Market-neutral strategies have a limited upside in a bull market unless they are “equitized.”
如上文。
笛子_品职助教 · 2023年11月03日
嗨，爱思考的PZer你好：
Hello，亲爱的同学~
这里需要理解一个名词：equitized。
equitized是权益化的意思：是指，买一个股指期货，一个cash或固收持仓 + 股指期货，那么这个portfolio的收益表现，就和股市波动紧密联系在一起。这就是权益化。
equitized这个术语在equity这门课里没有展开讲，因为在衍生品里有详细介绍。
这句话的意思可以分开来看。
Market-neutral strategies have a limited upside in a bull market
这是指，市场中性策略，在牛市里，上升空间有限。
这点很好理解：市场中性，意味着Beta为0，不受市场的影响，那么牛市自然与它没关系。
相对于牛市里的单纯做多策略，市场中性策略的收益率是偏低的，因此上升空间有限（have a limited upside）
可以理解为：在股票大牛市里，没有买股票，而是买了债券，那么收益率自然会低于买股票的投资者。
再看unless，除非权益化。意思是，除非你买了股指期货。
市场中性 + 股指期货做多，这就是权益化。
大牛市里，买了股指期货，那么自然可以转到钱，整个portfolio的上升空间就有了。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！