为什么TWAP/VWAP就一定可以execution呢
笛子_品职助教 · 2023年11月03日
嗨，从没放弃的小努力你好：
但是怎么能保证就是都会交易完呢，比如TWAP是分成相同的时间段里都交易相同份额的的交易，但是市场上不一定有对手方
Hello，亲爱的同学~
CFA在这里，对TWAP的考虑和探讨，是指大概率的一般情形。
什么是大概率的一般情形呢，就是这个市场上，是有充足的流动性的。
例如每天成交5000万的公司，买入50万元。可以把这50万元按照时间拆分，每分钟都去买，这样可以确保买到一个平均价。
如果一笔买入，可能买入的时候，价格正在冲高，直接买到了高点。那么就不划算了。
如果是特殊情形，小概率的情形，比如同学所说的，完全没有对手盘的情况。
例如每天成交50万的公司，某个基金要买5000万元，那么TWAP自然就无法完成交易了。
只是这种特殊情形，并不在CFA讨论和考试的范围内。
我们就用一般情形，大概率的情形，来记忆TWAP，书本上给出的结论，就可以了。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！