请问老师，这两句该怎么理解呢

嗨，爱思考的PZer你好：

对的，是这个意思。

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

嗨，从没放弃的小努力你好：

1. 当利率的波动性变大时，可赎回债券（callable bonds）的信用利差会变大。

对投资人来说，callable bond value = 普通bond value - 发债公司的call option（callable指的是发债公司可以在利率下降时把债券按照固定价格提前赎回，等于是发债方的一个看涨期权。）

所以利率的σ变大，那么债券call option会升值，投资人的callable bond value下降，credit spread上升。

2. 当利率波动性变大时，可退回债券（puttable bonds）的信用利差会变小。

对投资人来说，Puttable bond value = 普通bond value + put option on bond，

所以利率的σ变大，那么债券put option会升值，投资人的puttable bond value上升，credit spread下降。

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