在小红书看到人家复述考题，我想请问一下，在，research valuation, 和construction 当中，Model adjustment应该是valuation 对吗？
净净_品职助教 · 2023年10月20日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学理解有误了啊
我并没有说discretionary 策略并不确定权重。
我说的是它是一个贯穿多个阶段的投资策略，采用这个策略的基金经理用基本面分析方法选股，在组合构建的的时候也是利用基金经理自己的分析。不管是采用discretionary的策略还是量化策略，都会涉及选股和构建组合，不然采取这些策略是干嘛呢。
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Chen1917 · 2023年10月20日
对呀， 我明白你的意思。就是利用discretionary策略的时候，基金经理会用基本面分析选股，然后组合构建的时候咋整呢？你说用MVO.... 那这个所谓的discretionary 策略就是既不包括选股，因为选股是基本面，也不包括组合构建，因为组合构建是MVO，那这个discretionary是个啥呢？
净净_品职助教 · 2023年10月19日
嗨，从没放弃的小努力你好：
“在组合构建层面的discretionary strategies也不需要调整估值模型吗？”这个问题描述是不准确的。
discretionary strategies是一个投资策略，采用这个策略的基金经理一般会通过基本面分析来选股。
并不是说在单一证券做估值调整就是基本面分析，到了组合层面就变成了discretionary的策略，这两个本来就不是并列词语，策略和方法不是一个概念，一个策略下会使用很多方法。
另外策略是贯穿几个阶段的，为什么一定要说在组合层面的策略呢？
投资组合层面做的主要是确定组合里各个证券的权重，也就是资产配置。
从考试角度来看，协会不会问你一个策略应该在哪一个阶段出现，如果问估值调整一般在哪个阶段，那就是Valuation stage，也就是第七章在单一证券层面整合ESG。理论上到了组合构建层面，就已经完成了valuation这些工作，不再涉及估值调整。
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Chen1917 · 2023年10月19日
嗯，这个我理解，从用discretionary strategies的基金经理一般会通过基本面分析来选股。那他们如何分配权重呢？就是discretionary strategies 分配权重的方法是什么呢？
净净_品职助教 · 2023年10月19日
嗨，从没放弃的小努力你好：
discretionary strategies贯穿整个投资分析过程，不是只存在于组合构建层次
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
Chen1917 · 2023年10月19日
但是在单个股票层次，这个是叫做fundamental analysis。只有在第8章讲述组合构建的时候才会被叫做discretionary strategies. But anyway, 无论叫什么，在组合构建层面是有discretionary strategies的，在组合构建层面的discretionary strategies也不需要调整估值模型吗？
