contrast the return requirement of surplus to that of policyholder reserves?
如何理解答案呢？
竹子 · 2017年02月11日
这是我的理解，供参考：
首先insurance有很强的disintermediation的风险。特别是题目中强调市场利率会继续上升的时候，policyholders可能就转到其他可以提供更高收益的机构去了。为了吸引投资者，insurance除了给投资者应有的保险以外，还有一些其他的分红或好处（credited rates).
那么这样一来，insurance其实赚的是一个spread，也就是difference between interest earned and interested credited to policyholdrs。
其次，题干中还强调该公司除了life insurance，还卖其他的，比如annuity和investment contracts，这就会使该公司需要提供更有竞争力的收益给投资者，那么这个公司所能赚的spread更少。
此时公司就想要提高竞争力，以提供更好的收益给投资者，他们可以选择segmentation，比如建立一个子组合，这个组合的目标就是满足credited rates的。但题目中又提到这个公司将投资看成一个single portfolio去管理的，所以有另一个维度去提高公司的收益，那就是提高spread。
想提高spread，往往短期无法实现，需要长期投资，而且是赚CG的。原版书介绍一些广为接受的提高spread的方法，包括common stocks, equity investmentin real estate, and private equity.