股利和公司价值 罗斯第九版课后题D19章34题

嗨，爱思考的PZer你好：

若公司留存较多的利润用于再投资，会导致公司股票价格上升

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嗨，努力学习的PZer你好：

1.由于公司的股利支付率是100%，所有的净收益45000美元都将被作为股利发

放。公司当前的价值等于一年后公司价值的现值加上即期收入：

V=45000+1635000/1.12=1504821（美元）

2.公司股票的价格等于公司的价值除以发行在外的股票数量，那么当前公司股票的价为：

P=1504821/20000=75.24(美元/股)

由于公司执行100%的股利支付事政策，因此每股股利等于净利润除以发行在外的股票

数。票：每股股利=45000/20000=2.25（美元）

除息日该股票价格将降低相当于股利价值的幅度，所以

股票的除息价格=75.24-2.25=72.99(美元/股)。

3.（1）根据MM定理。股利发放不会影响公司价值。所以就算发放4.6元每股的高股利也不会影响公司价值。所以这时要想验证这个结论，需要计算如果发放4.6元每股股利时公司的价值，然后和现在的价值也就是1504821做对比，如果一样则结论正确。因为要给现在的股东发股利，所以要发的股利现金是4.6*20000=92000，现在营业净收入有45000.所以还需92000-45000=47000美元的现金。这些钱需要发新股来融资。47000是现值也就是新股东的价值，一年以后新股东的价值是47000*1.12=52640。所以一年以后老股东的价值是1635000-52640=1582360，所以现在的公司价值是V=92000+1582360/1.12=1504821美元，所以结论是正确的。

（2）总股利=4.6*20000=92000，净收益是45000，所以需要融资的金额是47000。新股的一年后的价值是47000*1.12=52640。一年后老股东的价值为1635000-52640=1582360。所以现在的价值为1582360/1.12=1412821.43,所以现在每股价格为1412821.43/20000=70.64,47000/70.64=665.34股

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