Four main drivers of the term premium for nominal bond

嗨，爱思考的PZer你好：

1） 为什么nominal bond return与growth负相关呢（在growth 和 inflation 是由aggregate demand引起的时候）？

正常情况下，不是都是应该growth 越大，bond yield 更大么。

此知识点是指：经济衰退的时候要投资债券。

经济增长率越高，债券的到期收益率（市场利率）越高。

经济增长率越低，债券的到期收益率（市场利率）越低。

债券的到期收益率越低，债券的价格越高。

因此在市场利率下降的时候，我们需要投资债券，获取债券的价格上涨收益。

这就是为什么债券可以对冲recession risk。

因此：

同学所说的：“不是都是应该growth 越大，bond yield 更大么”，这里的bond yield理解为市场利率，是正确的。

但是nominal bond return并不是市场利率，并不是同学所说的bond yield 。

nominal bond return包括了债券价格上涨的收益。而同学所说的bond yield是市场利率，并不包括债券价格上涨的收益。

总结起来：在传统的经济理论中，债券对冲经济衰退的机制为：

经济衰退（growth下降） - > 市场利率下降（同学说的bond yield下降） -> 债券价格上涨（同学说的nominal bond return上升）

2） 如何区分growth、inflation 是由aggregate demand还是aggredate supply引起的呢？

目前三级，不需要也不要求同学做区分，题目会已知。

传统经济理论一般认为经济增长和通胀，主要由需求引发。供给引发是一种特殊情形。

处理方式如下：见图

即：

题目明确告知：驱动因子是需求，还是通胀，使用蓝框理论。

题目未明确告知增长和通胀的原因，是来自需求还是供应，使用红框理论：即默认经济波动来自于需求，在这种传统理论下，经济衰退要投资债券（bond tend to peform well when the economy is weak）

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