Min · 2023年10月11日

hurdle rate和high-water mark

NO.PZ2021103102000050

问题如下：

The following information applies to Rotunda Advisers, a hedge fund:

$300 million in AUM as of prior year end

2% management fee (based on year-end AUM)

20% incentive fee calculated:

net of management fee
using a 5% soft hurdle rate
using a high-water mark (high-water mark is $357 million)

Current-year fund gross return is 20%.

The total fee earned by Rotunda in the current year is closest to:

选项：

A.$7.20 million

B.$20.16 million

C.$21.60 million

解释：

尽管Rotunda期末计算费用前的总资产净值为$360 m，但扣除$7.2 m的管理费后，总资产净值为$352.8 m，低于之前的高水位线$357 m。因此，无任何奖励费。门槛回报率也无需使用。

计算具体如下：

年终资产价值 = 前年末资产价值 × (1 + 基金回报率) = $300 m × 1.2 = $360 m.

管理费 = $360 m × 2% = $7.20 m

奖励费计算前年终资产价值 = $360 m − $7.2 m = $352.8 m

奖励费计算前年终资产价值没有超过高水位线 $357 m，因此，无激励费。

请问这里判断是否有incentive fee是不是应该和357*1.05比较（而不是357）？

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2 个答案

pzqa35 · 2024年08月26日

嗨，爱思考的PZer你好：

首先我们需要判断终值超过了高水位，也超过了hurdle，那么就可以拿绩效奖，而这个高水位*（1+hurdle rate）是我们在计算绩效奖，且是hard hurdle的时候才会用到，这个计算考到的概率相对较小哈。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

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pzqa35 · 2023年10月11日

嗨，努力学习的PZer你好：

我们首先来计算扣除管理费的年终资产价值：

年终资产价值 = 前年末资产价值 × (1 + 基金回报率) = $300 m × 1.2 = $360 m.

管理费 = $360 m × 2% = $7.20 m

奖励费计算前年终资产价值 = $360 m − $7.2 m = $352.8 m

然后incentive的条件就是：扣除管理费，同时有5%的soft hurdle和357的high water mark。这说明，这个基金曾经到达过357这个收益，当时已经支付了incentive fee，所以当收益低于357时，都不会在支付incentive，所以现在的352.8比357低，不会支付incentive。

5%的soft hurdle是指门槛值是300*（1+5%）=315，如果不超过门槛值，也是无法拿到incentive fee，但是它的收益是超过了，这个条件是满足了。但是由于它没超过high water mark所以不能支付incentive fee。Hurdle和high-water mark是不同的标准。

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努力的时光都是限量版，加油！

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八月的西瓜 · 2024年08月26日

那题目如何表述，才是看是否超过高水位*（1+hurdle rate）呢？

hurdle rate和high-water mark

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