如题

嗨，爱思考的PZer你好：

Total return swap：total return是指涨跌都需要进行清算，一般都是按照百分比的形式。假设long方和short方签合约，基于total return，双方约定的benchmark是石油的价格为1000元，那么当标的物从1000涨到1050，相当于上涨5%，那么short方要付给long方=名义本金*5%，如果是从1000降到950，相当于下跌5%，那么long方就要付给short方=名义本金*5%，所以是大宗商品的涨跌都会有影响。

Excess return swap：long方是指先支付给short方一个固定的金额，约定在swap存续期间，对超过约定的benchmark的部分做出补偿。假设long方给short方250元，双方约定的benchmark是石油的价格为1000元，假设第一期石油价格是950，short方就不用给long方钱，如果第二期是1020，那么short方就要给long方20元，所以这个只是针对涨的超额部分做出补偿。

Basis swap：这个是针对两个大宗商品之间的价差来进行结算。认为价差会变大，就long basis swap，如果价差变小，就short。

题目中exposure是说想要有大宗商品的头寸，那么就是大宗商品的涨和跌都会有影响，所以选A。这个概念老师在基础班中有详细的讲解，还举了对应的例子，同学可以到commodity swap这一节看一下加深一下理解。

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