明明要加油 · 2023年09月14日
如图所示，里面的公式：
CDS报价=100—upfront premium%
第一个问题，这个公式如何理解。
第二个问题，我的如下理解是否正确？
如果upfront premium大于零，意味着cds的 buyer需要支付给seller溢价，那么CDS的价格在市场上就卖的便宜（相比100块）
如果upfront premium小于零，意味着cds的 seller需要支付给buyer 溢价，那么CDS的价格在市场上就卖的贵（相比100块）
第三个问题，之前有老师答疑提到的【CDS price与upfront premium之间的关系是CDS price=1+upfront premium而不是CDS price=upfront premium】和图里公式不一样。
第四个问题，按照我的第二个问题的理解，如果upfront premium小于零，意味着cds实际风险是更低的，CDS的买方承担了更低的风险，价格难道不应该报的更低吗？我的思考路径是，风险更低的产品卖的便宜。风险高的产品卖的贵。所以CDS报价应该更便宜啊？
难道CDS的价格，和债券一下，随着到期，最终向面值100回归吗？
pzqa015 · 2023年09月15日
嗨，从没放弃的小努力你好：
第四个问题，按照我的第二个问题的理解，如果upfront premium小于零，意味着cds实际风险是更低的，CDS的买方承担了更低的风险，价格难道不应该报的更低吗？我的思考路径是，风险更低的产品卖的便宜。风险高的产品卖的贵。所以CDS报价应该更便宜啊？
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这又回到第一个问题的解答，CDS price并不是买卖CDS合约要支付的现金，买卖合约要支付的是upfront premium，只不过不同时间点每份合约的upfront premium不能直观看到，要根据这份CDS合约的挂牌价（CDS price）来反推。
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pzqa015 · 2023年09月15日
嗨，爱思考的PZer你好：
upfront premium=(credit spread-fixed coupon)*ED
如果upfront premium大于零，意味着cds的 buyer期间支付给seller的保费少了，那么需要期初一次性支付给seller一部分，这就是upfront premium，对应的，反推出CDS挂牌价小于100。
如果upfront premium小于零，意味着cds的buyer期间支付给seller的保费多了，所以需要期初一次性收到seller返还的一部分，这就是upfront premium，对应的，反推出CDS挂牌价大于100。
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pzqa015 · 2023年09月15日
嗨，从没放弃的小努力你好：
CDS price =1-upfront premium。
但是请注意，CDS price并不是买卖CDS合约要支付的现金，买卖合约要支付的是upfront premium，只不过不同时间点每份合约的upfront premium不能直观看到，要根据这份CDS合约的挂牌价（CDS price）来反推。
CDS price的作用有两个，一是反推期初需要支付的upfront premium，二是计算持仓损益。
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