eee · 2018年06月04日
If the Brown and Company forecast comes true, which of the following is most likely to occur? The value of the embedded option in:
Bond 3 decreases.
Bond 4 decreases.
both Bond 3 and Bond 4 increases.
(Institute 189)
Institute, CFA. 2018 CFA Program Level II Volume 5 Fixed Income and Derivatives. CFA Institute, 07/2017. VitalBook file.
所提供的引文是一个指南。请在使用之前查看每个引文以确保准确性。
此题说波动会加大，所以我认为callable bond= optioin free - value of call 波动变大的话callable bond价格应该降低，请问此题为什么选putable bond decrease？
发亮_品职助教 · 2018年06月06日
这道题是在问Bond 3，和Bond 4里的embedded option的价值如何变动。
不是含权债券的价格变动。
第二个是，说利率波动率增加的是Smith,不是Brown。
而本题问的是基于Brown and Company的forecast，option的价值如何变动。
Brown and Company的forecast是：
a report issued by Brown and Company forecasting that the yield curve could invert within the next six months.
即预测未来6个月内，收益率曲线会invert；这个Invert的利率是指，长期利率低于短期利率。
所以就是从upward sloping的曲线，变成了downward sloping的利率曲线。
这样的话，利率降低，Putable bond的价格上升，投资者行权的可能性非常小，于是embedded put option的价值减少。
而对于callable bond，债券价格上升，发行人赎回债券的可能性非常高，所以embedded call option的价值增加。
所以是 bond 3的embedded put option的价值减少，bond 4的embedded call option的价值增加。
