在复习固收的时候，发现前面讲的maturity effect说的是期限越长，duration越大，价格都波动也越大。但是后面term structure of yield volatility中又说，期限越长，虽然duration越大，但是利率更平稳（利率变动更小），所以波动的变化是不一定的。这个如何理解呢？
感谢解答。
发亮_品职助教 · 2018年06月05日
债券的Maturity越长，其Duration越大，所以，当收益率（利率）发生变动时，Duration大的债券其价格变动幅度越大。这里的收益率利率变动，是指平行移动，即短期利率和长期利率变动相同的幅度。
这是从债券的自身属性上来说，期限越长的债券，其duration越大。
在term structure of yield volatility中，长期收益率（利率）的波动率较小，而短期收益率（利率）的波动率较大。这就意味着，短期利率的波动幅度可能会更大，而长期利率的波动幅度可能会更小。也就是说，短期利率和长期利率的变动幅度不一定相同。
而当收益率曲线发生变动时，债券价格的变动幅度时：
Duration × △Yield；（这边忽略正负号）
发现债券价格的变动幅度受到duration大小的影响，也受到yield变动大小的影响。
而长期利率较为稳定，所以虽然其duration大，但是△Yield可能会较小。乘下来不一定大。
而短期债券的duration小，但是有可能△Yield大，所以乘下来不一定小。
所以我们能得到结论，当收益率曲线平行移动时，即短期利率和长期利率变动一样时，duration越大，其债券价格变动越大。
如果短期利率和长期利率的波动幅度不一样大（收益率曲线的非平行移动），债券价格的波动幅度就不能单纯从duration的角度看。