Freya · 2023年08月28日
请教老师，这里required return是不是用来判断资产价格时所用的discount rate概念？
term premium决定因素中supply and demand是怎么理解？
为什么high corporate spread/high implied volatility is bullish?
为什么increase in loan defaults reduce expected return, 这里为什么是expected return而不是required return? 可不可以理解为required return增加导致P下降所以expected return下降？而credit premiun是required return的一部分，在这里是增加的
源_品职助教 · 2023年08月31日
嗨，爱思考的PZer你好：
原版书没有这样的思路哦，credit premium作为事后风险看做EXPECTED RETURN的一部分，随之同向变化。
这部分具体内容在讲义P123对应板书上，同学可以参考一下。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
Freya · 2023年08月31日
credit premium如果和expected return应该是同向减少而不是increase less啊
Freya · 2023年09月01日
老师可以这样理解吗，123点都是credit premium增加，第4点单看是credit premium减少，抵消了一部分123带来的premium增加，所以综合1234点credit premium increase less.
源_品职助教 · 2023年08月30日
嗨，爱思考的PZer你好：
这句话是直接摘取了基础班讲义P243的例题。
如下图所示，图片里2,3,4点都是在说credit premium的增加，第五点也就是本句话出处，是credit premium的减少。所以credit premium总体是少量增加。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
Freya · 2023年08月30日
老师可以这样理解吗，EXPECTED RETURN的减少带来了credit premium的减少，但是本身其风险对应的credit premium是增加的，所以是increase less
源_品职助教 · 2023年08月29日
嗨，努力学习的PZer你好：
“Hence, the credit premium should increase less than would otherwise be implied by the steeper yield curve and wider credit spreads”
这句话是这么理解的
首先这段说了，the increase in loan defaults ，因为这个原因，所以expected return减少，credit premium减少。
但是之前几段都是在说credit premium增加。现在考虑到本段的减少，所以综合而言，credit premium没有之前增加的多了，所以是increase less。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
Freya · 2023年08月30日
老师说的之前几段是credit premium的增加，指的是哪段逻辑？可否结合一起来讲究竟credit premium是上升还是下降？
Freya · 2023年08月30日
老师说的之前几段是credit premium的增加，指的是哪段逻辑？可否结合一起来讲究竟credit premium是上升还是下降？
源_品职助教 · 2023年08月28日
嗨，从没放弃的小努力你好：
4.required return用于折现，一般是一个事前观点。但是这里expected return是一个事后观点，是用来预测购买后获得收益。
所以购买一段时间后（事后观点），随着违约增加，实际价格P1是有所下降的。那么expected return（P1-P0）也是下降的。
credit premiun是expected return的一部分，所以是跟着下降的。样这样理解才是原版书给出的理解逻辑。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
Freya · 2023年08月28日
老师请看绿色标注那句话，default loss增加，expected return减少，credit premium increase less (是增加不是减少哦)我也注意到基础课何老师也是说减少，这一块一直不太搞得清楚
源_品职助教 · 2023年08月28日
嗨，努力学习的PZer你好：
3.high corporate spread代表了一个大的安全垫。也可以理解为，一开始购买这个债券的价格比较低。
那么即便这个公司债将来再跌也跌不到哪儿去，这就是安全垫的作用。而且现在价格低，未来反弹，所以牛市可期。
high implied volatility说明现在市场风险比较高，那么市场投资者就会要求一个比较高的风险补偿。所以投资者可以获得更高credit premium，所以就是利好的。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
