题干信息：
三个组合：
A: laddered
B: bullet
C: barbell
问：
这里为什么选择convexity居中的laddered A组合呢
对于曲线non-parallel move，不应该是选择convexity最小的吗？
举个例子，如果一个bullet的组合，只有4、5年期限的债券，一个barbell组合，只有1年期和10年期债券，但曲线如果twist，假如只有1年期和10年期收益率变动，那不就是bullet受影响最小么
pzqa015 · 2023年08月27日
嗨，从没放弃的小努力你好：
这是两个知识点。
免疫那里，convexity小的，structural risk小，是为在收益率曲线非平行移动时，让portfolio的现金流可以cover负债的现金流。
protection这里，没有负债了，只是单纯看Portfolio。protection效果好的，就是在yield curve shift and twist时，portfolio value波动小的。yield curve shift and twist是指收益率曲线的非平行移动，在收益率曲线非平行移动时，由于laddered portfolio现金流分散更均匀，所以不同时间点收益率变动不同带来的reinvestment risk更有可能相互抵消，所以，在面对收益率曲线非平行移动时，laddered portfolio可以提供更好的protectation,这是原版书的结论。
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