讲义174页的例题

嗨，努力学习的PZer你好：

首先谢谢老师的耐心解答，我这边还有以下问题： 针对问题一：老师您的解题思路我明白。现在有个问题是，在个人IPS章节318页的例子中计算EXPENSES时，用的是先付年金法，算出PV后就没有再去除以1+通货膨胀率。我认为计算EXPENSES用先付年金更符合实际情况，因为在年初你就要为客户准备好这份钱，他在未来这一年才有的花。但在GOAL BASE 中很明显用的是后付年金，为什么这样呢？

个人ips是不是计算保险的呀，三级只有insurance一般默认是期初，题目没说先付就是后付。

比如有这样一句话 withdrawals take place at the beginning of the year, starting immediately. 这句话就是明示了，现金流是期初支付的。

goal2没有提到这类关键词，所以默认期末支付。

以我个人经验总结来看，考题是会说明的，不会在这种细节为难大家。

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嗨，努力学习的PZer你好：

问题一： 计算客户第一个目标时，我选择了两种计算方式

客户每年花费500000，考虑通货膨胀因素，我将未来五期都计算出来了：CF1=510000; CF2=520200; CF3=530604; CF4=541216; CF5=552040

折现率用2.3% 计算器求得现值为 2478091

考虑通货膨胀因素，我做简化处理 ，折现率通过1+R/1+G亦即1.023/1.02=1.002941

CF=500000; I/Y=0.2941; FV=0; N=5; 求得PV=2478092

都不等于答案的2430000啊

经过我们教研组老师讨论，这个例题的4个答案都是存在问题的，但是原版书一直没有勘误，所以我们就保留这道题，讲解了解题方法，相近的练习，请参考Reading 6 课后题18。

这道题是Reading 6 ■ Principles of Asset Allocation的example11

我们先查表，得到

Module A and that the appropriately adjusted expected return for that module is 2.3%. Discounting a US$500,000 annual cash flow, inflated by 2% a year from Year 2 onwards。

也就是5年现金流是500,000, 回报为2.3%, inflation 是2%求现值，第二年才有Inflation。

PMT = 500,000， N= 5， I = 1.023/1.02-1

算出来是2478092，因为第二年才inflation 所以得出的数字需要除以1.02 也就是2429502。投资我们取千位也就是2430000。

They want an 85% chance of being able to maintain their current expenditures over the ensuing 25 years, which they see as a reasonable estimate of their joint life expectancy.

问题二：计算客户第二个目标时，我认为应该通过两段折现

第一段：这个25年投资期应该是从客户第六年开始，那么CF=552040.4（500000*1.02的5次方）；I/Y=4.019(1.061/1.02求得）；N=25; FV= 0；求得PV=8606173.78

第二段：8606173.78为第五年年末值，需要再往前折现5年，请问这5年用什么折现率？

goal2我没有用折现的方法，而是算了两段年金，然后减去。折现率按照道理来说题目要给的，这里其实不是很清楚，可以就用6.1%

Goal 2 关键词：85% probability of success，25years。通过查表，选择F portfolio，minimum expected return=6.1%。因为要除去前5年，从第六年开始，

因此算出PMT = 500,000， N= 25， I =1.061/1.02-1 

PMT = 500,000， N= 5 ，I =1.061/1.02-1

再减掉前5年的PV，得出PV

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