无风险套期保值，为什么会有利润呢？

嗨，从没放弃的小努力你好：

这并不是同时进行的，而且如果无风险套利这么简单的话，所有人都去套利了，还可能有套利的机会吗？

这个例子中，投资者投资了1000美元的以标准普尔500指数为标的物的指数共同基金，是在年底的时候（根据假设条件）得到分红20美元，而年底交割的时候标准普尔500指数期货合约价格为1010美元。

这时如果投资者想通过期货空头来套期保值，可以得到期货空头的收益：F0-FT=1010-ST，这里 F0 - FT是期货的损失，1010-ST是股票组合价值的增加，股票组合价值的增加都被期货空头收益的减少完全抵消了，总价值与股价无关的。

也就是说投资者在这时的收益和股价就无关了，而是现在的期货价值F0+股息D=1030，投资人最开始的投资额是1000，期货空头最开始是不需要初始现金，所以才会有1030-1000=30的收益。

根据这个表格，可以发现，不管股票投资组合的最终价值为多少，你的收益率都应该是3%。另外

对于期货的交割，一般都是在到期之后，所以并不能在期初就直接拿不同时间点的现金流直接做差。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

嗨，从没放弃的小努力你好：

换一个书上例子~

假设现在有一个标准普尔500指数是1000点，一个投资者投资1000美元到以标准普尔500指数为标的物的指数共同基金，这么做是为了套期保值规避风险。

为了方便理解，假设该基金一年内支付给投资者20美元的股利，年底一次性支付。再假设年底交割的时候标准普尔500指数期货合约价格为1010美元。这时，如果投资者打算利用期货空头来对资产组合进行套期保值，那么期货空头的收益就是初始价格1010美元与年底股价的的差值，即F0-FT=1010-ST（收敛性：合约到期时，期货价格就是股票价格）。

这时股票组合价值的增加都被期货空头收益的减少完全抵消了，总价值与股价无关~

总收益1030美元是现在的期货价格F0（1010美元）+股息20美元（可以看作投资者以现在的期货价格在年底卖出了股票，消除了价格风险并确定总收益为现在的期货价格加上股息）

那么从这里开始，股票的初试投资额是1000美元，建立期货空头是不需要初始现金的，所以这个投资组合从1000美元到1030美元，收益率为3%。也就是股票价格（总投资）S0，增加至期末价格F0+D，D是股票组合的股息，就可以得到老师讲解中这个收益率公式。

尽管股息不是完全无风险，但和股价相比，股息在短期内的不确定性太小了~

所以其他组合的无风险利率也应该是3%，否则投资者就会面临两种不同收益率的无风险投资策略，这种情况是不可能持续下去的~

这个现货-期货平价定理，给出了正常情况下或理论上正确的现货价格与期货价格的关系。对平价的任何偏离都会提供无风险的套利机会。

所以你举的“股票现货价格S0”这个例子，是有问题的，F0+D也并不是执行价格，而“看跌期货合约”，严谨的说，期货属于零和游戏，一方赚钱另一方就亏钱，如果投资者看跌未来的价格，那他就作为期货的short方，如果投资者担心未来价格会涨，就是long方~

农民的例子也换一个“农民在0时刻买了一只鸡，花了s0，然后这只鸡在他持有期间给他下了个蛋D，最后他还通过期货锁定卖出价格是F，所以他持有的收益就是F+D，成本是s0”

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！