分离定律

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根据分离定律，投资者的投资选择分为两步：①构建风险资产组合，这时不考虑自身的风险偏好；②据自身的风险偏好在自己的投资组合中选择风险资产组合与无风险资产的比例。如果所有投资者具有相同的期望， 所有的投资者都将绘制出相同的风险资产有效集。又因为相同的无风险利率适用于每个投资者，所以所有的投资者都认同从无风险利率出发的直线与风险资产有效集相切的点作为他们持有的风险资产组合。那些风险厌恶程度高的投资者可以在该切点与无风险资产之间进行组合，其他风险厌恶程度低的投资者可以通过以无风险利率借 钱，增加对风险资产组合（切点）的投资。但是无论投资者的风险厌恶程度高低，在一个具有共同期望的世界中， 所有的投资者都会持有该切点所代表的风险资产组合，即投资者对风险和收益的偏好状况与该投资者风险资产组合的最优构成是无关的。

通俗来说，根据CML线，任何风险偏好的投资者在做投资时，只需要配置国债（无风险资产）和市场指数型ETF（风险资产组合）就可以。而不用考虑ETF（风险资产组合）的具体构成了。投资就变得很简单了，只需要根据自己的风险偏好考虑国债和ETF的配置比例，而不用在选股配置了。

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